La influencia del presidente Chávez en los bonos

Los bonos de deuda venezolanos se vuelven aún más apetitosos para los inversionistas. Además de los altos rendimientos que paga tanto la República como Pdvsa por la emisión de sus papeles, la posibilidad de un cambio político y económico anima mucho más al mercado para ampliar su portafolio de inversiones con deuda venezolana. Analistas insisten en que el mercado observa como positivo que en un mediano plazo puedan registrarse modificaciones en la conducción de la economía local, especialmente las relacionadas con expropiaciones de empresas foráneas, reformas legales e imposibilidad de repatriación de dividendos de las transnacionales afectadas por la política de control de cambio.

Otros señalan que varios factores se encuentran impactando el desenvolvimiento de los bonos en el exterior. Sostienen que recompras de deuda por parte de las autoridades monetarias y financieras del país, así como el optimismo en el mercado por las últimas decisiones de Grecia, han alentado los precios de todos los papeles de deuda en el mercado internacional. Por otro lado, para Venezuela el índice referencial de JP Morgan para los mercados emergentes se negoció con un diferencial de 1.050 unidades sobre los bonos comparables del Tesoro de Estados Unidos, el diferencial más amplio en el índice, pero más bajo que el lunes, cuando marcó 1.092 puntos. Con este resultado se evidencia una disminución del índice de riesgo país de Venezuela, que se mantiene desde el pasado jueves.

"También observamos buen flujo de bancos privados, con varias cuentas vendiendo posiciones de Pdvsa 2017 y 2022 durante la tarde. La noticia de la recompra del Pdvsa 2013, la cual salió al final de la tarde, hizo que todos los compradores se evaporaran de las pantallas y todos los tenedores comenzaran a ofertar papel", dijo un operador del mercado. Otros análisis van en esta misma dirección. "No queremos exagerar ante los titulares de prensa, pero tenemos que tomar la salud de Chávez en serio, puesto que un simple cambio de régimen podría hacer comprimir los diferenciales de deuda alrededor de 500 puntos", se dijo en una nota enviada a los clientes por el Royal Bank of Scotland (RBS) y reseñada por Reuters.

Deuda como salvavidas

La colocación de bonos en el mercado local como política para cuadrar las finanzas públicas, es cada vez más la única estrategia que ofrece oxígeno momentáneo a la administración central; aparte de los ingresos petroleros y la devaluación. Las últimas cifras oficiales suministradas por el Ministerio de Planificación y Finanzas revelan que hasta el pasado 31 de marzo, la deuda pública interna registra un saldo de Bs.F. 115.251 millones. Este monto se traduce en un aumento de 284% desde el año 2007, cuando se ubicaba al equivalente de Bs.F. 30.004 millones.

Del saldo total al cierre del primer trimestre de este año, se observa que un monto por 105.518 millones de bolívares fuertes corresponden a los bonos de Deuda Pública Nacional (DPN), mientras que Bs.F. 6.270 millones en Letras del Tesoro a corto plazo y Bs.F. 4 millones en pagarés contratados por la República. En el año 2007 por ejemplo, el saldo de los bonos DPN era equivalente a 35.090 millones de bolívares fuertes y el de las Letras del Tesoro a unos 593 millones de bolívares fuertes.

El próximo Gobierno que resulte ganador en la contienda electoral del año 2012 se deberá enfrentar a importantes vencimientos de deuda, los cuales tienen mayores pagos en los años 2013,2014 y 2015. Esto sin contar con la nueva deuda que se emitirá a raíz de la aprobación por parte de la Asamblea Nacional de la Ley de Endeudamiento Complementario por 45.000 millones de bolívares fuertes. Analistas consultados explican que muy posiblemente el vencimiento de los nuevos papeles a colocar en 2011, se extienda mucho más allá del ejercicio económico del año 2016. Pero otra estrategia queda bajo la manga: la reestructuración o refinanciamiento. De acuerdo al Ministerio de Planificación y Finanzas durante el año 2013 el actual Gobierno deberá amortizar (pagar deuda total o parcialmente) un monto por 16.628 millones de bolívares fuertes, en el 2014 unos Bs.F. 14.669 millones, en el ejercicio fiscal de 2015 la cifra de Bs.F 18.615 millones y en 2016 unos Bs.F. 16.939 millones.

Reportos de los clientes de Econoinvest

El estado de cuenta de Econoinvest en la Caja Venezolana de Valores (CVV) muestra bonos en dólares suficientes para pagar las operaciones de reportos en moneda extranjera que hicieron los clientes a través de esta casa de bolsa, las cuales aún no se han cancelado. En este custodio se refleja al cierre de mayo, bonos en dólares por el orden de 26,6 millones de dólares, registrados a nombre de la empresa bursátil, hoy representada legalmente por la junta liquidadora. Este portafolio está conformado por títulos de la República, de Pdvsa y otros, según indica este estado de cuenta.

 

La deuda que tiene la empresa por este tipo de transacciones está en este momento en 15 millones de dólares, según fuentes vinculadas a la junta liquidadora, las cuales declararon en condición de anonimato. Analistas financieros señalan que con esa cantidad de títulos se podría saldar la deuda en dólares, más allá de los precios a descuentos en que algunos de esos papeles se cotizan en los mercados internacionales. Esos bonos formaban parte de la cuenta en garantía que existía en la Caja de Valores, en donde estaban registrados títulos valores por 40 millones de dólares que respaldan las operaciones de reportos hechas en Econoinvest. Los títulos equivalentes a la transacción de cada cliente se visualizaban en las subcuentas de los inversionistas en el custodio.

El Superintendente Nacional de Valores, Tomás Sánchez, aseguró en declaraciones a la Agencia Venezolana de Noticias (AVN) el 8 de junio pasado, que esos pagos se realizarían en bolívares porque la empresa no contaban con los recursos para honrar estas obligaciones en moneda extranjera.
"Los dólares que debieron existir en su momento no están completos y los títulos que respaldaban esas operaciones tampoco están completos", afirmó Sánchez en esa entrevista. Y agregó que tampoco podrían pagar en dólares ni con la liquidación de los títulos que registró la casa de bolsa en cartera propia. Pero además aseguró que los precios pactados con los clientes creaban un "descalce". Ya los bonos no están en la cuenta de garantía, ni se registran según el cliente al que le corresponde cada título, solo están en un estado de cuenta global del portafolio que hoy tiene Econoinvest. Fuentes financieras explican que otra de las alternativas para que cada cliente recuperara su inversión podría ser con la entrega directa de los bonos que corresponden a cada operación hecha por el cliente, haciendo los respectivos ajustes de precio. El reporto es una operación en la que el cliente invierte una cantidad de dinero en la casa de bolsa, con la condición de que la empresa le ofrezca por esa cantidad de dinero un atractivo interés y unos títulos de garantía que respalden los recursos entregados. Fuente: EMEN.