Se avecinan cambios en el SICAD

El Sistema Complementario de Administración de Divisas (Sicad) puesto en marcha hace dos meses, representó para muchos un "ejercicio con pocos resultados". El esquema que otorgó $200 millones a 1% de las empresas registradas en Cadivi, fue para el sector privado un proceso complejo y engorroso.

El ministro de Finanzas, Nelson Merentes, informó recientemente que el sistema será modificado para agilizar las operaciones. Técnicos del despacho indicaron que los cambios que tendrá el Sicad, serán no sólo de forma sino también de funcionalidad. "El sistema será remozado completamente en cuanto a su operatividad, además de la manera en cómo se podrá acceder", señaló una de las fuentes consultadas. Sostienen que las modificaciones irán desde la forma en cómo se definirá el precio de la divisa en cada subasta, hasta el ingreso al sistema (formato). Se prevé igualmente un monto mayor a lo aprobado en divisas a través del Sicad, que lo subastado el 26 de marzo. "La idea es que las subastas sean convocadas más regularmente". Para el Gobierno el Sicad es un método menos costoso que el Sistema de Transacciones con Títulos en Moneda Extranjera (Sitme), esquema con el cual aumentaba su endeudamiento en divisas. Ante el retraso en la liquidación de Cadivi se vio obligado a crear nuevos mecanismos. El ministro Merentes asegura que hay "un ingreso de divisas de forma cuantiosa" y al parecer se ha logrado cancelar la deuda que se mantiene con los importadores desde el año 2010.

Un informe de la firma Econométrica señala que en ese período el BCV contaba con $32.600 millones en reservas líquidas, monto que se minimizó hasta apenas $3.500 millones al cierre de marzo 2013. "En otras palabras, en los últimos cuatro años se han quemado $29.100 millones en reservas líquidas". Se indica que al observarse el monto total de las reservas, la caída no es tan pronunciada, gracias a la revaluación que se ha dado en el precio del oro en el mismo período. Se señala en el informe que para diciembre de 2008, el valor de las reservas en oro era de $9.200 millones, mientras que para marzo de 2013 había escalado hasta unos $19.700 millones, un incremento de $10.500 millones, o 114% (asociado en un 85% a la variación del precio y tan solo un 15% a la variación de las cantidades). "Hemos alertado sobre la dependencia de la economía venezolana de tres precios positivamente correlacionados entre sí: el oro, el petróleo y los bonos. El peligro radica en que cuando caiga alguno de estos, seguramente lo hará de la mano de los otros dos, y con ello se afectará no sólo el flujo de divisas en Venezuela, sino también el valor y la liquidez de las reservas internacionales". Fuente: EMEN.

El sin sentido del SITME

El presidente del BCV (09/06/2010) expresó: "(…) el Sitme tendrá como función contener el precio del dólar permuta, que es legal, sin ser oficial, y cuyo valor era obtenido en virtud de la oferta y la demanda". "(…) es un sistema que se retroalimenta, puede durar 50, 100 años". En nota de prensa de AVN (20/06/2010) se pudo leer "(…) a diferencia de lo que ocurría en el denominado mercado permuta, en el que la información era difusa, en el mecanismo regido por el Sitme hay claridad sobre quiénes ofertan, quiénes compran y cómo se calcula el precio que rige la negociación". En agosto 2012 el ministro de Petróleo y Minería admitió que Pdvsa se endeudaba a altas tasas para sostener el Sitme, expresando: "Tomamos una operación a un interés alto. Y no es que lo tomamos a interés alto, sino que estamos creando las condiciones para mantener controlado el dólar a través del Sitme. Y esa ha sido una política exitosa que ha permitido que la inflación esté por debajo de la meta".

Muy poco tiempo después, la opinión de estos mismos actores gubernamentales varió en grado superlativo. El presidente del BCV en rueda de prensa transmitida por VTV (08/02/2013) expresó "(…) no tiene sentido mantener en el tiempo un sistema que busca el endeudamiento del país y que ya cumplió con sus expectativas". Por su parte el ministro de Planificación y Finanzas (03/2013) fue enfático al afirmar "¿Por qué creen ustedes que se eliminó el Sitme? Porque era la cobija de los banqueros venezolanos". "(…) por ese mecanismo se fueron del país 25 millardos de dólares". "(…) hubo asignaciones de divisas por las cuales el sector privado importó chatarra". "(…) no se escaparon las empresas públicas y petroleras". Sitme inició sus operaciones el 09/06/2010 reemplazando el mercado permuta donde se negociaba un promedio de $ 78 millones diarios. El gobierno consideró que las casas de bolsa operaban especulativamente con los bonos de la República, que colocaban en el mercado interno y de inmediato los permutaban por títulos en dólares que al venderse se depositaba en una cuenta del solicitante en el extranjero. La diferencia entre ambos sistemas (casas de bolsa y Sitme) se focalizó en que el BCV determinaba quienes podían intermediar los bonos, con la implícita autorización del banco intermediario para efectuar la venta. En fin, el Sitme continuó haciendo las permutas, pero ahora bajo la acción directa de las autoridades económicas del gobierno; es decir el BCV decidía sobre las personas y entidades que comercializaban bonos denominados en dólares al igual que fijaba las bandas que servían de piso y techo para la cotización.

Durante los 32 meses de existencia Sitme asignó unos $ 22.000 millones (5.000 en 2010, 9.000 en 2011 y 8.000 en 2012), período durante el cual Pdvsa emitió bonos por unos $ 14.000 millones a favor del BCV, de quien recibe apoyo financiero (¿dinero inorgánico?) en aras de cancelar parcialmente su deuda. Vale recordar que al momento de consignar la carpeta de solicitud, se exigían entre otros recaudos los siguientes: Documento Constitutivo de la empresa; factura numerada Pro-forma con sello húmedo; copia de la inscripción en el Registro de Usuarios del Sitme (Rusitme); número de inscripción en el Sistema de Administración de Divisas (Rusad) y declaración jurada de uso correcto y real de los dólares adquiridos. A tenor de ello y en ese contexto de mea culpa, se debe demostrar voluntad política para investigar a profundidad los casos de importadores "chatarreros", "sobrefacturadores", "piedreros" y "ficticios", al margen de su identidad partidista e ideológica (¿?). En caso contrario, el nuevo Sistema Complementario de Administración de Divisas (Sicad) iniciará actividades altamente contaminado. Fuente: EMEN.

Nuevo sistema cambiario sustituirá al SITME

El mercado cambiario venezolano está fuertemente impactado por la eliminación del SITME desde el mes pasado, disparando la cotización del dólar negro. Ante las preguntas de los periodistas y grupos gremiales en general, algunos funcionarios del gobierno como el señor Nicolás Maduro, Presidente encargado, han dicho que el sistema sustituto está próximo a implementarse y que se están afinando detalles para su puesta en funcionamiento.

Desde Octubre de 2012 los niveles de inflación y la escasez de alimentos se han incrementado sobremanera afectando las finanzas nacionales y los niveles de consumo de la población. Los empresarios se han visto imposibilitados de producir y/o importar bienes debido a la falta de divisas. En muchos casos, hacerlo sería poco racional porque además existe un control de precios en buena parte de los productos considerados prioritarios.

Se ha planteado utilizar la Bolsa de Valores Bolivariana y la banca como entes encargados para efectuar operaciones legales de compra de divisas utilizando para ello no sólo bonos venezolanos sino algunos de países extranjeros. El gobierno cree que con este sistema podrá incidir hacia la baja el indicador del dólar negro y acabar con la especulación en torno a él. Esperemos que la medida se tome rápido porque el pueblo es el mayor perjudicado al no poder comprar a precios racionales (si es que los consigue) bienes que le son necesarios.

Se avecinan fuertes cambios en CADIVI

Un equipo técnico integrado por funcionarios del Ministerio de Planificación y Finanzas se encuentra en la sede de Cadivi para realizar una revisión operativa y administrativa. Luego de las modificaciones al tipo de cambio y la creación del Órgano Superior para la Optimización de las Divisas, el ministro Jorge Giordani ordenó un registro del funcionamiento que ha tenido este organismo en los últimos años. Fuentes relacionadas al sistema financiero público informaron que el propio ministro Giordani ha hecho acto de presencia en el organismo durante algunas de las inspecciones y ha constatado la existencia de "alcabalas inexplicables" para el acceso a las divisas por parte de los importadores.

El vicepresidente Nicolás Maduro informó días atrás que se había iniciado una reestructuración de la Comisión de Administración de Divisas y aunque no ofreció mayores detalles, se conoció que entre las acciones a ejecutar está el cambio de toda la directiva de esta institución, incluido Manuel Barroso, quien preside el ente desde hace unos siete años. El presidente del Banco Central de Venezuela, Nelson Merentes, indicó recientemente que el objetivo de la reestructuración es agilizar los procesos en Cadivi para disminuir los tiempos de respuesta a los solicitantes de los dólares para importar.

El Ejecutivo ha tomado en cuenta algunos planteamientos realizados por partidos oficialistas que solicitaron una investigación en Cadivi, debido a la supuesta comisión de irregularidades en este organismo, así como también por los retrasos en la aprobación de las divisas que van desde 180 a 220 días. Humberto Berroterán, secretario general de UPV, solicitó cambiar por completo la directiva de Cadivi y tomar "medidas fuertes" contra aquellos que cometieron irregularidades con las divisas asignadas tanto por la comisión como por el Sitme. Manuel Barroso reveló a finales del año 2012 que se habían detectado hechos irregulares y casos de corrupción en la institución que preside, por lo que se procedió de acuerdo con la normativa correspondiente. "Han sido separadas no menos de 50 personas por alguna situación anormal. En aquellos casos en los que hemos tenido los elementos de convicción suficientes, los hemos colocado a la orden de los organismos de seguridad del Estado", indicó. En el decreto que estableció la puesta en marcha del Órgano Superior para la Optimización de las Divisas, se señala que Cadivi deberá seguir las directrices de la nueva institución. Al mismo tiempo, tendrá "poderes especiales y autonomía presupuestaria, administrativa y financiera". Fuente: EMEN.

Ganancias súbitas con la devaluación

Ante la molestia generalizada en la población por la devaluación y la eliminación del Sitme ya que afecta directamente sus finanzas y estilo de vida de mala manera, surgen hipótesis sobre el por qué de la decisión y sobre todo a quien se beneficia con la medida, además de al gobierno, claro está.

Es sabido que muy pocas empresas recibían divisas a través del Sitme en los últimos meses debido a la merma en las operaciones de dicho sistema. El ministro Giordani mencionó que el mismo presentaba fallas ya que el país debía endeudarse mucho para mantenerlo activo, lo que es cierto, pero quienes se benefician con la devaluación??? Aquellos que poseen divisas. Y quienes los tienen en cantidades importantes para tener influencia de importancia en el mercado cambiario paralelo, empresas con poca ética que secaron al Sitme y no usaron las divisas para importar bienes y servicios en beneficio de la nación.

Y es que las medidas anunciadas el pasado viernes de seguro impactarán al alza la cotización del llamado dolar negro, afectando al ciudadano común. Es decir, algunas empresas tendrán una ganancia enorme en pocos días por el simple hecho de tener divisas otorgadas a tasa oficial. Sería bueno conocer el nombre y dueños de tales empresas. Seguro muchas sorpresas saldrían a la luz pública. Cuando se entenderá que el control cambiario genera corrupción en proporciones inimaginables. Reflexionen señores encargados de las finanzas públicas y del gobierno.

Trampa cambiaria

Muchas personas continúan quejándose del engaño gubernamental acerca de la devaluación del Bolívar desde 4,3 Bs/US$ hasta 6,3 Bs/US$, anunciada recientemente. Lo cierto es que muchos especialistas económicos previeron esta situación con antelación debido al gran déficit fiscal existente y la urgencia de mayores ingresos en bolívares. Esto no suena lógico debido a los ingresos petroleros actuales pero no es menos cierto que pagos como los 100.000 barriles diarios de crudo que se le dan a Cuba desequilibran demasiado nuestra finanzas nacionales. Se afecta al venezolano cuando ciertas decisiones tomadas no son de  interés nacional.

Aunado a esta medida, se anunció la eliminación del Sitme lo que supone un golpe bajo a los importadores ya que por Cadivi las asignaciones son pocas y a la vez selectivas. El gobierno nacional dice que se incrementará la asignación de divisas a través de este último sistema. La inflación está disparada y la escasez de productos de igual forma. No es casual que desde finales de año pasado cuando se comenzó a restringir el otorgamiento de divisas, comenzó a notarse el comportamiento que vemos actualmente.

Los venezolanos sienten un cerco cada vez mayor, porque si bien la liquidez se ha incrementando considerablemente, la desconfianza generalizada en el gobierno del presidente Chávez hace que quieran refugiarse en monedas extranjeras, las cuales no se consiguen fácilmente, de allí que se haya disparado el llamado dólar paralelo en los últimos meses. Si a eso se le suma la merma considerable en la calidad de la infraestructura y de servicios en Venezuela, los venezolanos tienen la sensación de decaimiento y falta de oportunidades. De allí la gran fuga de talentos que bien pudieran estar contribuyendo al desarrollo nacional. Es indudable que quienes más se verán afectados serán las clases sociales con menos recursos. Se avecina un incremento importante en el índice inflacionario por lo que endeudarse en bolívares de manera responsable luce una decisión inteligente.

SITME posee títulos suficientes para incrementar asignaciones

El inventario de bonos que tiene el Sistema de Transacciones de Títulos en Moneda Extranjera (Sitme) alcanzaría hasta mayo, según las estimaciones del grupo financiero internacional Credit Suisse, si las negociaciones se mantienen en el promedio que han registrado en lo que va de enero, es decir, 15,7 millones de dólares al día. "Estimamos que con ventas de aproximadamente 17,4 millones de dólares por día, el Banco Central tiene obligaciones suficientes para suministrar al Sitme al menos hasta mayo de 2013", indica Credit Suisse. Sin embargo, "Si los volúmenes diarios de las ventas se elevaran, el stock de bonos del Banco Central, excluyendo aquellos comprados en el mercado secundario, pudieran expirar a mediados de marzo", agregó Credit Suisse en su informe.

Aunque la disminución del flujo de operaciones diarias a través de este mecanismo hizo que analistas señalaran una posible eliminación del sistema, ahora algunas fuentes vinculadas a este mercado estiman que el Sitme continuará y que se sumará una tercera opción para el acceso a las divisas, con una apertura en la Bolsa Pública de Valores Bicentenaria, donde se negociarían títulos en moneda extranjera.

La disminución en el monto de la negociación del Sistema de Transacciones de Títulos en Moneda Extranjera (Sitme) no parece responder a una falta de bonos. Según fuentes vinculadas al Ejecutivo, el Banco Central de Venezuela (BCV) mantiene la negociación del Sitme baja porque está a la espera de un posible ajuste cambiario. Ante ese escenario, el ente emisor preferiría vender sus bonos después de una devaluación para obtener así una ganancia mayor.

No les adjudican SITME a las empresas

Fuentes del sector financiero y empresarial confirmaron que a aquellas empresas que realizaron solicitudes en el Sitme durante los meses de noviembre y diciembre, se les desbloquearon de sus cuentas bancarias los recursos en bolívares destinados para tal fin. Explicaron los consultados que el desbloqueo obedece a que no se les será asignado el cupo a través de este sistema cambiario administrado por el Banco Central de Venezuela (BCV). "En anteriores oportunidades las empresas que han acudido al Sitme, no podían utilizar el monto equivalente de la operación en bolívares hasta que pudieran realizar la compra de los bonos y, de alguna manera se mantenía la esperanza de obtener divisas a través de este mercado. En algunos casos, el dinero se mantenía bloqueado por meses pero se otorgaba el cupo, ahora al desbloquearse de manera tan rápida deja a entrever que no se podrá participar", indicó una de las fuentes.

Este sistema ha sido utilizado por las empresas para obtener divisas a una tasa de Bs. 5,30 por dólar de manera legal y, al mismo tiempo sirve de alternativa ante la imposibilidad de acceder a Cadivi. Consultados del sector privado, muchos de ellos, importadores, señalan que hay preocupación en el empresariado por "el cierre de operaciones" que registra actualmente el Sitme.

Desde los últimos meses del año 2012 se presenta una disminución significativa de las operaciones en el Sitme, situación que continúa registrándose en los inicios de 2013. Analistas han señalado la necesidad de una nueva emisión de bonos de deuda en divisas para alimentar el Sitme, otros han recordado que las instituciones financieras del Estado tienen un alto stock de bonos que pueden ser transados en este mercado, pero que estas alternativas se han retrasado ante la indefinición sobre un ajuste en la tasa oficial.

BCV otorga muy pocas divisas a través del SITME

El Sitme no arranca. En lo que va de 2013 continúa andando por el canal lento en el que ingresó desde finales del pasado mes de noviembre. Entre los días 2 al 11 de enero de 2012 el monto total en transacciones se cubicó en 221,46 millones de dólares, cayendo un 49,3%. El corte en el suministro de divisas a través del Sitme con la compra-venta de papeles de deuda en divisas desde finales del pasado año fue para muchos analistas un preámbulo a la posibilidad de un ajuste en la tasa de cambio oficial en 2013.

Sin embargo, aún continúa el bajo movimiento en el sistema a pesar de que algunas fuentes han revelado que el Gobierno no tomará la decisión de devaluar la moneda, hasta tanto no se observe un panorama político mucho más claro en el país. Analistas consultados sostienen que cuando se tome una decisión al respecto, el Sitme volverá a asignar mayores cantidades. Algunos empresarios han mostrado su preocupación por la caída de las operaciones en el Sitme. Este sistema les permite desde el año 2010 acceder a divisas a la tasa oficial de 5,30 bolívares por dólar, por lo que prevén retrasos en la importación de bienes e incrementos de precios.

Autoridades monetarias y financieras no han ofrecido una información clara de la caída de las operaciones en el Sitme. El presidente del BCV, Nelson Merentes, indicó recientemente que los montos aprobados obedecen a la "normal dinámica" del mercado y que el desarrollo del mismo dependerá de la oferta y la demanda en cada una de las jornadas. El esquema ha tenido altibajos en el transcurso de estos tres años, no obstante, desde el mes de diciembre ha manejado los montos más bajos desde su creación. Los retrasos en la asignación en el Sitme también han sido relevantes, llegando a tardar hasta 45 días. Pero una nueva situación se observa en 2013 cuando los bancos desbloquearon a las empresas los recursos que respaldaban las solicitudes hechas desde noviembre, con lo cual se esfuman las esperanzas de asignación de divisas a través del sistema. Es decir, hay demanda pero no oferta por parte del BCV, lo que desmiente la tesis del señor Merentes.

SITME cuenta con mayor oferta de títulos

El Sistema de Transacciones con Títulos en Moneda Extranjera (Sitme) recibió la "visita" de empresas privadas medianas que ofertaron sus títulos que tenían en cartera. Esto es interpretado como un segundo aire para un esquema cuya permanencia ha sido puesta en duda por analistas. "El mercado está enloquecido, decenas de empresas vendiendo sus títulos aprovechando los altos precios externos", dijo una fuente financiera. Todos los bonos venezolanos subieron su cotización en los mercados internacionales, luego del anuncio del posible sucesor de Hugo Chávez Frías, antes de su retorno a Cuba para someterse a una intervención quirúrgica.

Asimismo, otras fuentes explicaron parte lo que ocurrió este lunes. Al no concretarse la devaluación, las empresas comienzan a liquidar sus posiciones debido a los costos financieros, por lo que aprovechan los precios externos. También se pudo conocer que el exhorto general del gobierno fue que los organismos del Estado con un stock de títulos de deuda por unos $2.000 millones comiencen a ofrecer estos papeles en el Sitme.

Tal exhortación está dirigida especialmente al Banco de Venezuela, el Banco de Desarrollo Nacional (Bandes) y al Banco Bicentenario. Se espera que en los próximos días haya un mayor movimiento en este mercado. Hasta ahora, los analistas han señalado la poca participación del Banco Central de Venezuela (BCV) y han alertado sobre la "sequía" de títulos.

Sube un poco las asignaciones del SITME

El Sistema Integrado de Títulos en Moneda Extranjera parece hacer cobrado mayor vida, luego de autorizar operaciones por segundo día consecutivo por encima de los 25 millones de dólares, monto que supera los US$ 15 millones que negoció en promedio durante las últimas dos semanas. Fuentes financieras señalaron que cerca de 32 empresas pequeñas y medianas, así como bancos privados, ofrecieron sus papeles de deuda en divisas en este mercado, dándole mayor dinamismo. Igualmente, se conoció que algunas entidades bancarias del Estado comenzaron a liberar sus títulos y, se espera que otros entes públicos también hagan los mismo en las próximas jornadas. Destacaron los consultados que este sistema administrado por el BCV, mantendrá en los próximos días un monto autorizado de operaciones en torno a los 25 millones de dólares, "alimentado con las posiciones que muchos no querían soltar", señaló otra de las fuentes consultadas.

Analistas han señalado que este esquema cambiario requería de una nueva emisión de papeles de deuda, incluso de carácter privado entre Petróleos de Venezuela y el BCV como se ha hecho en el pasado; así como de la participación de la banca del Estado la cual cuenta en su portafolio con un alto stock de bonos en divisas. A mediados del mes de noviembre, el Sitme comenzó a disminuir su volumen negociado hasta llegar a su monto más bajo en el año de 10 millones de dólares, luego de alcanzar un máximo de 74,69 millones de dólares el 17 de abril. A la disminución de las operaciones se unieron los rumores sobre la posibilidad de ajustar la tasa de cambio del Sitme, ( Bs 5,30 por dólar) para 2013 o su posible eliminación. En los siete días que va del mes de diciembre el Sitme ha negociado un total de 136,49 millones de dólares, lo que significa un promedio diario de 19,49 millones.

Igualmente se conoció que algunas instituciones del Estado estarían comprando papeles de deuda en divisas para ampliar el portafolio y posteriormente venderlos en el Sitme. Algunos destacan que el mercado de bonos se ha dinamizado también debido a la posibilidad de que el mandatario Hugo Chávez no pueda culminar su tercer período presidencial. Los inversionistas creen que un cambio en el gobierno venezolano podría significar la eliminación de algunas políticas económicas. Datos del Ministerio de Planificación y Finanzas, señalan que el riesgo país cerró el lunes en 743 puntos, una caída de 53 puntos con relación al viernes. Fuente: EMEN.

Bolsa Pública de Valores desmiente rumores sobre el SITME

La Bolsa Pública de Valores Bicentenaria no está en conversaciones, ni en trabajos previos, para una migración del Sistema de Transacciones de Títulos en Moneda Extranjera (Sitme) desde el Banco Central de Venezuela (BCV) a este corro oficial. Así lo indicó el presidente de esta bolsa, Félix Franco. "Nosotros no estamos participando en ningún tipo de conversaciones para eso. No está previsto, ni planteado. No se ha hablado en ningún momento", indicó el funcionario.

Ante la disminución que mostraron las negociaciones el Sitme durante el mes de noviembre, se crearon expectativas sobre cambios en este mercado, manejado por el ente emisor, y entre los escenarios que se llegaron a plantear como posibles en el sector financiero, estuvo incluido esa migración de este sistema a la Bolsa Bicentenaria. "Sólo son rumores", señaló Franco. Cuando nació este corro público, en noviembre de 2010, existía la posibilidad de que también pudieran transarse en esta bolsa los títulos en moneda extranjera, incluso así lo señaló el presidente de la Superintendencia de Valores, Tomás Sánchez. Sin embargo, hasta ahora, esto no se ha materializado. "Nunca fue un proyecto formal. Sólo se creó una expectativa", dijo Félix Franco. Sin embargo, el presidente de la Bolsa Bicentenaria ratificó que este corro está técnica y tecnológicamente apto para manejar un mercado de títulos en moneda extranjera. De hecho, este año adquirió una plataforma de Bloomberg (empresa transnacional de noticias e información financiera) y también desarrolló un sistema propio -a través de software libre- que le permitiría negociar este tipo de bonos en dólares.

Pero, a pesar de esto, para Franco, éste no es el momento. "No es que sea imposible, pero no están dadas las condiciones ahora, ni tampoco para el primer trimestre del año que viene", agregó. "Estamos preparados tecnológicamente, y técnicamente, pero no para que se traiga el sistema en este momento", dijo. Aunque Franco aclaró que de darse la decisión, la Bolsa Pública acataría la medida, y transaría los títulos en moneda extranjera: "Si se está estudiando, y nos están considerando, bienvenido, pero no hemos sido llamados". En noviembre el Sitme negoció apenas 454,2 millones de dólares, es decir, la mitad de lo que venía negociando, por lo menos en los últimos cuatro meses. Incluso es la cantidad más baja transada desde junio de 2010, cuando se creó este mercado. Para analistas financieros, esta caída se debe a falta de liquidez de títulos en el sistema, aunque en realidad ni el BCV, ni el Ejecutivo han informado sobre las posibles razones. Para corredores extranjeros, la situación se debe a la dificultad que ha podido encontrar el ente emisor en los mercados internacionales a la hora de recomprar títulos en el exterior para surtir el mercado local que maneja. Fuente: EMEN.

Bonos venezolanos continuan la tendencia alcista

El anuncio de que el presidente Hugo Chávez no asista a la Cumbre del Mercosur en Brasilia produjo una inmediata alza en los precios de los títulos de deuda venezolana en los mercados internacionales. Se trata de la primera vez que Venezuela acudirá como miembro pleno del bloque, un objetivo geopolítico y económico que persiguió el primer mandatario venezolano durante su gestión. Pero Chávez no estará presente y esta ausencia es interpretada por los inversionistas extranjeros como un indicativo sobre su estado de salud. Esta señal fue suficiente para que los grandes compradores de bonos venezolanos (títulos que en los mercados internacionales mueven alrededor de 150 millones de dólares al día en negociaciones), buscaran más papeles de este tipo, mientras los tenedores preferían quedárselos.

Esta situación de alta demanda y poca oferta produjo un alza en los precios de los bonos que alcanzó 3,65 puntos en el caso del Global 31. Mientras que otros títulos referenciales como el Global 22, o el Global 27, subieron entre 2,18, y 2,91 puntos en tan sólo un día. Explican operadores desde Estados Unidos que el interés que siente el mercado internacional por los papeles de deuda criolla, se debe a que la salud del primer mandatario se asocia directamente con posibles cambios en las políticas económicas venezolanas. Recuerdan que los cupones (intereses) con los que se ha tenido que endeudar Venezuela en los mercados internacionales se debe a que la comunicación con los inversionistas no es suficientemente clara, además de las medidas tomadas sobre las reservas internacionales, y su desvío a fondos paralelos. "La falta de transparencia coloca el precio", indicó uno de los corredores consultados. "Venezuela tiene calificación B+, la misma que Ucrania, pero un bono de Ucrania, que vence en el año 2022, rinde 7,5%; mientras que uno venezolano, con las mismas características rinde 10%", agregó. Según explicó el corredor esto sucede porque el mercado percibe que Ucrania tiene más orden en sus finanzas, ya que da más información a los inversionistas, y no emite con tanta frecuencia.

Los bonos venezolanos ya venían en alza. Las subidas de una semana alcanzaron incluso los 7,19 puntos. Y en este panorama influyen en especial dos aspectos; el primero es el rendimiento que siguen ofreciendo los títulos de deuda criolla en un entorno global en donde las tasas de interés están bajas; y luego la disminución en las negociaciones del Sitme. Esta baja en las operaciones del mercado manejado por el Banco Central de Venezuela (BCV) también ocasionó una merma en las del extranjero. Durante el año este sistema estuvo negociando entre 30 y 40 millones de dólares al día, pero ahora esas transacciones se han reducido a 17 millones de dólares. Así, el mercado internacional vio disminuida la oferta de bonos venezolanos, en un momento de bajas tasas de interés, y sin nuevas emisiones de deuda venezolana en moneda extranjera. Para los corredores internacionales, la decisión tomada por las autoridades económicas del país en cuanto a no emitir en dólares en el último trimestre del año señala la intención de realizar un ajuste cambiario a principios de 2013, y en ese sentido el Ejecutivo opta por realizar la oferta después de la devaluación y recibir así más bolívares por cada dólar. Tomando en cuenta esta premisa, los inversionistas extranjeros vislumbran con alta probabilidad que sea Pdvsa la que emita títulos de deuda el próximo año, después del posible ajuste cambiario, pues es quien tiene más necesidades de bolívares para asumir pasivos locales. Pero mientras, la falta de oferta y una demanda altamente estimulada mantiene los precios de los bonos en alza. Esta situación pudiera mantenerse en las próximas semanas, sustentada además por la percepción que también prevalece en los mercados internacionales y en el contexto local sobre una posible eliminación del Sitme.

Se esperan varias emisiones de bonos en dólares durante 2013

Para el ejercicio fiscal de 2013 el Gobierno modificará su política de endeudamiento, al preferir para el próximo año acceder a un mayor financiamiento externo que interno. Esto quiere decir que posiblemente, la República ejecute directamente emisiones de bonos en divisas en el mercado internacional. Durante 2012 el Fisco nacional utilizó en gran medida la colocación de deuda pública interna para obtener mayores ingresos en bolívares, para atender el alto gasto en que incurrió el Ejecutivo. De esta manera, obvió el mecanismo de las emisiones de bonos bolívar-dólar para proveer de divisas al sector privado nacional, y solo se realizaron operaciones privadas entre Pdvsa y el Banco Central de Venezuela (BCV) para abastecer al Sitme.

En el proyecto de Ley de Presupuesto para el ejercicio fiscal 2013 se observa que el Gobierno prevé utilizar 55.081 millones de bolívares de la deuda prevista en financiamiento externo y 16.646 millones de bolívares en financiamiento interno. El documento detalla que durante este año la proporción del financiamiento utilizado fue distinta. En 2012 la deuda en el mercado externo se calculó en 6.891 millones de bolívares, mientras que la interna en 58.288 millones de bolívares. El ministro de Planificación y Finanzas, Jorge Giordani, afirmó recientemente que el endeudamiento se ha realizado en el contexto del cumplimiento de objetivos macroeconómicos centrados en el impulso de las emisiones de deuda interna. "Emisiones que al realizarse de forma continua y ordenada, previo establecimiento de un cronograma de subasta, garantizan la igualdad y la transparencia en la información disponible a todos los inversionistas locales y fomenta la participación de los mismos", manifestó.

El hacer un mayor uso del financiamiento externo no necesariamente amerita que se ejecuten colocaciones de títulos en divisas. Sin embargo, al hacer un ejercicio sobre lo que significa ese monto en divisas (12.809 millones de dólares), esto equivaldría a cuatro emisiones bolívar-dólar de $ 3.500 millones. Algunos analistas sostienen que para el próximo año el Fisco requerirá mayores recursos en divisas para hacer frente a sus compromisos de deuda, ya que se esperan importantes vencimientos del bono Pdvsa 2013 en noviembre (1.783 millones de dólares) y del Global 2013 en septiembre (1.558 millones de dólares). El proyecto de Ley de Endeudamiento prevé pagos por servicio (intereses más capital) de deuda interna y externa en 2013 por el orden de los 30.040 millones de bolívares. El director de Econométrica, Ángel García Banchs, resaltó que para el próximo año se esperan 5.000 millones de dólares más en vencimiento de deuda. "Esto significa que muy probablemente las autoridades coloquen deuda de forma distinta a lo realizado este año. Es muy probable que una buena parte de esa deuda en divisas la coloquen directamente en el exterior para conseguir dólares frescos". Explicó que cuando una nación utiliza el financiamiento externo significa que emitirá títulos en moneda extranjera o en divisas. "Estas cifras hacen suponer que la República ofertará papeles y los colocará directamente en el exterior, algo que el país tenía mucho tiempo que no realizaba. De esta manera obtiene los dólares rápida y directamente, los cuales pueden ser depositados en las reservas del BCV para luego ejecutar los pagos". Fuente: EMEN.

Dólar paralelo se dispara porque el BCV no otorga suficientes divisas vía SITME

El monto negociado en el Sitme registra en los últimos días una caída significativa, los usuarios se quejan de la tardanza en la aprobación de las solicitudes y a muchos se las han negado. Aunado a ello, diversos empresarios se quejan las tardanzas en los pagos de Cadivi, que suelen tardar hasta 180 días. Mientras tanto, crecen las presiones sobre el dólar paralelo, aumentan las especulaciones sobre una devaluación en 2013 y el Ejecutivo sigue sin decidir si ejecuta una colocación de bonos para alimentar el mercado administrado por el Banco Central de Venezuela (BCV).

De acuerdo con las cifras del Sistema de Transacciones con Títulos en Moneda Extranjera, se observa que en las últimas dos semanas han bajado las operaciones diarias, al pasar de 54,07 millones de dólares el 25 de octubre a 28,47 millones durante la jornada de ayer miércoles. A partir del pasado mes de abril las operaciones con bonos ejecutadas en el esquema cambiario habían experimentado un incremento significativo en comparación con años anteriores. El monto más alto en lo que va de 2012 se negoció el pasado 17 de abril cuando se transaron 74,69 millones de dólares. Este aumento de las operaciones continuó hasta el pasado mes de octubre. El 25 de ese mes se alcanzaron 54,07 millones de dólares, pero a partir de esta fecha comenzó el declive en este mercado hasta llegar a 18,79 millones de dólares el pasado martes 13 de noviembre. La dificultad para acceder a las divisas a las tasas oficiales de 4,30 y 5,30 bolívares por dólar y las opiniones de analistas económicos que aseguran la "inminente" posibilidad de un ajuste cambiario han generado presiones sobre el mercado paralelo.

Cálculos de firmas privadas muestran que el dólar no oficial registra un incremento desde el pasado mes de junio, pero este movimiento comenzó a ser más significativo desde el mes de octubre. Destacan que esta situación también eleva los precios de algunos bienes. Los analistas explican que la disminución del mercado de divisas oficial ha generado una alta demanda por el dólar paralelo. No obstante, al mismo tiempo, la posibilidad de una devaluación ha generado que caiga la oferta, lo que, a su vez, presiona al alza el precio de la divisa. Tradicionalmente, los últimos meses del año suelen ser más activos en lo que a importaciones se refiere, pero el Sitme parece no acompañar esta premisa en este período de 2012. La reducción en las autorizaciones ha comenzado a preocupar a los bancos y a los usuarios que se topan con la dificultad de acceder a divisas a tasa oficial. Una persona que solicitó dólares Cadivi para la manutención y pago de la matrícula de su hija que estudia en España, también pidió divisas vía Sitme hace dos meses y tampoco tiene respuesta del banco de cuándo podrá contar con los recursos. Analistas han señalado que el stock de títulos para negociar en el sistema se está agotando. Algunos calculan que el Sitme solo cuenta con bonos para realizar operaciones por los próximos 15 días. Fuentes del sector bancario han señalado que el BCV no está aprobando el 30% de las solicitudes y que solo autoriza dos millones de dólares diarios por banco, mientras las entidades de mayor tamaño en el sistema financiero se han visto abarrotadas por la alta demanda de los usuarios. Ante esta situación, los rumores comienzan a surgir y algunos señalan la posibilidad de una nueva emisión de bonos por 3.000 millones de dólares en una operación privada entre Pdvsa y el BCV para así alimentar el Sitme. Sin embargo, fuentes oficiales han descartado la medida y aseguran que "no es necesaria una emisión de esta naturaleza". 

SITME adjudicado por el Banco de Venezuela

A través del Banco de Venezuela se están aprobando entre 1,5 y 2 millones de dólares al día, mediante el Sistema de Transacciones de Títulos en Moneda Extranjera (Sitme), lo que corresponde a un promedio de 150 solicitudes atendidas diariamente, según informó el presidente de la institución, Rodolfo Marco Torres.

La estrategia de esta institución para atender las peticiones hechas a este sistema (manejado por el Banco Central de Venezuela) es por lista de espera: "El primero que entra es el primero que sale", aseguró Torres.
Aunque acotó que en las peticiones de empresas se le da prioridad a los sector alimentación y manufactura. "Tienen importancia en Cadivi, y aquí también le damos relevancia", dijo.

Las aprobaciones están siendo repartidas en 20% para las naturales, y el 80% para empresas. Aseguró que para viajeros o remesas familiares la estrategia sigue siendo la lista de espera, que no hay prioridad ni para los clientes con años de antigüedad en la institución, ni tampoco para los que tengan mayores cantidades de crédito en tarjetas, o altos saldos en cuentas. "Todos tienen el mismo derecho en cuanto al Sitme", insistió Torres. 

Gobierno requiere liquidar mayores divisas a través del SITME

Analistas sostienen que en 2013 luce inevitable un ajuste cambiario, pero en caso de no ejecutarse el Gobierno efectuará algunas modificaciones en esta materia de manera velada, como la migración de Cadivi hacia el Sitme de un grupo importante de sectores. El director de Ecoanalítica, Asdrúbal Oliveros, calcula que alrededor de 15% de las solicitudes de divisas que se realizan a través de Cadivi a un dólar de Bs. 4,30, sea transferido hacia el Sitme donde se hacen operaciones a una tasa de Bs. 5,30.

Durante su presentación en el foro "Ahora qué: Venezuela frente al futuro" organizado por la firma, dijo que entre 95% y 65% de las solicitudes de sectores como el informático, electrónico, textil, telecomunicaciones, servicios y comercio serán trasladados al esquema cambiario administrado por el Banco Central de Venezuela (BCV). Por el contrario, sectores como el de alimentos y salud continuarán en gran medida abasteciéndose de divisas a través de Cadivi. Oliveros indicó que una modificación en el tipo de cambio le reportaría mayores ingresos adicionales (3,9% del PIB) que un ajuste fiscal o tributario (3,4% del PIB). "Hay mayores posibilidades de que el Gobierno ejecute una devaluación que una reducción de su gasto". Sin embargo, considera prioritario que la modificación en el tipo de cambio oficial sea de forma abierta. "Cuanto más se disfrace la devaluación será peor" para la economía, "para que el mercado negro se estabilice hace falta que el Ejecutivo venda divisas" a través de un mercado paralelo legal.

Pedro Palma, director de Ecoanalítica, coincide en que "será inevitable" un ajuste cambiario el próximo año. Indicó que la medida impactará a la inflación y prevé que el dólar oficial se incremente a Bs. 7. "Con una devaluación de 46% proyectamos un crecimiento de entre 1,5% y 2%", mientras que los precios de los bienes aumenten más de 23%. Sostiene que el año 2013 será "muy complejo y en el cual no debemos esperar un crecimiento muy alto". Explica que el restringido flujo de caja en Pdvsa, el costoso endeudamiento de la industria petrolera y del Gobierno para financiar las importaciones, el alto gasto y el aumento exponencial de la liquidez monetaria en torno a 30% en términos reales, son características "de una economía que no es sana". Prevé tres escenarios para el precio del petróleo el año entrante: $104, $90 y $80, con este último Venezuela tendría una contracción de 5,7% y una caída de las importaciones de 26%.
Sectores como el de hidrocarburos, construcción, manufacturero, comercio y la banca dinamizarán la economía el próximo año. Esto a pesar de la posibilidad de más restricciones y mayor impulso a la economía comunal.

No se avisoran cambios en el flujo de divisas durante 2013

El comportamiento del control de cambio y el esquema de entrega de divisas para 2013 se estima sea similar al registrado durante este año, explicó José Luis Saboín de la firma Ecoanalítica en el marco del evento Top 100 Companies 2012 de Venamcham. En el flujo de divisas que entrega Cadivi, afirma Saboín, se han estado viendo este año reacomodos importantes, especialmente en los sectores salud, automotriz y alimentos, que han registrado una desaceleración importante en la entrega de divisas.

"Es probable que las necesidades de estos sectores sean atendidas por la vía del Sitme para el 2013", afirma el analista económico, quien presentó la ponencia "Cómo obtener dólares en Venezuela. Realidades que enfrenta el empresario ante Cadivi y el Sitme". Saboín refirió que si bien para el próximo año no se prevé una devaluación formal por la vía del presupuesto, Econalítica estima que para el próximo año se requerirá un ajuste cambiario para resolver dos temas: la sobrevaluación de casi 100% de la moneda venezolana (que hace que nuestros productos no sean competitivos de cara al Mercosur) y el déficit fiscal de casi 15 puntos que se registra este año por el gasto en el sector público.

Para que se mantengan las premisas de gasto el precio del barril de petróleo no puede bajar de 100 dólares en el 2013, estima Saboín. "Si está por debajo de $100 tendríamos una recesión económica. No habría flujo de dólares". El economista sostiene que la oferta del Sitme podría verse beneficiada en la medida que se le dé mayor profundidad al convenio cambiario número 20. Fuente: EMEN.

SITME no cubre demanda de divisas

Los montos en dólares negociados por el Sistema de Transacciones con Títulos en Moneda Extranjera (Sitme) en el tercer trimestre del año continúan aumentando, aunque no con el mismo ritmo con que lo ha venido realizando en el resto del año. Según las cifras presentadas por el Banco Central de Venezuela (BCV), durante el tercer trimestre del año se negociaron un total de 2.594,91 millones de dólares, lo cual representa un incremento de 13,6% respecto al mismo trimestre del año anterior. Sin embargo, en el primer trimestre se registró un incremento del monto negociado de 33,8% y en el segundo trimestre un aumento en 30,7%, respecto a los mismo periodos del 2011.

 

Esta desaceleración que presentaron los montos negociados entre los meses de julio y septiembre responde, para algunos analistas, al hecho de que el Estado no ha emitido más bonos en dólares. El economista Henkel García acotó que a pesar de que en los últimos trimestres se le ha intentado dar más relevancia al Sitme, aún los montos negociados no son lo suficientemente altos. Según los reportes del Banco Central de Venezuela, en el mes de septiembre se transaron diariamente un promedio de 41,21 millones de dólares y en el segundo trimestre de este año fue el periodo en que más se transó desde que se creó el Sitme, al reportar transacciones por 2.774,92 millones de dólares.

 

Con la entrada en vigencia del Convenio Cambiario Nro. 20 el pasado 19 de julio, se podría esperar un aumento en el Sitme. Sin embargo, es muy pronto para medir el impacto en el esquema. Las personas naturales han manifestado que no les han adjudicado divisas Sitme y que los bancos han incrementado las trabas para su obtención, incluyendo el Banco de Venezuela que es un banco del gobierno y que anteriormente era uno de los más expeditos, por lo que parece que se está aplicando una política coordinada de aguantar las adjudicaciones que el común desconoce.

Divisas del SITME cuesta arriba para las personas naturales

A pesar de que ha habido un incremento en el monto del Sistema de Transacciones con Títulos en Moneda Extranjera (Sitme), han aumentado las quejas por parte de personas naturales que dicen que son "rebotados" en los bancos cuando intentan tramitar las solicitudes bajo este esquema. Fuentes cercanas al Banco Central de Venezuela, señalaron que efectivamente se está privilegiando a las pequeñas y mediadas empresas, pues "las personas naturales tienen un espacio natural" a través de la Comisión de Administración de Divisas. Las operaciones a través del sistema administrado por el BCV se realizan con una tasa de cambio de 5,30 bolívares por dólar, mientras que en Cadivi es Bs/$ 4,30.

 

En el Ministerio de Finanzas reconocen que los bancos, de manera discrecional, han creado una barrera a la entrada de las personas naturales. Esto se debe, según dicen las fuentes, a que la Superintendencia de Bancos es muy estricta en las normas que regulan el sector, y las instituciones financieras prefieren que los clientes tengan todos los instrumentos en la misma institución. Esto facilita un control posterior. Sin embargo, no hay una norma que diga que la persona tenga que utilizar el Sitme en la misma institución con la que tiene la tarjeta de crédito para la obtención de divisas en Cadivi. Todo lo contrario, cuando se incluyó entre las operaciones por Sitme la posibilidad de asignar hasta $5.000 al año para viajes, se especificó que no era necesario tener un cupo Cadivi activo o agotado en ningún banco.

 

Varios usuarios han encontrado además obstáculos para la aprobación. El banco procesa la solicitud, pero el BCV demora la adjudicación. Lo normal es que la entrega se haga en 90 días, pero puede pasar más tiempo. En una entrevista reciente el presidente del BCV, Nelson Merentes, reconoció que era muy poco lo que se le otorgaba a la persona natural a través del Sitme y que eso cambiaría. Pero no ha ocurrido. Otra fuente financiera atribuye esta situación a la temporada vacacional, momento en que aumenta demanda de divisas, y todo termina en un tema de un mercado con poca oferta de divisas. Fuentes bancarias aseguran que si el cliente tiene todos los recaudos en regla, la entidad no negará la posibilidad de tramitar la solicitud. Si tiene todo en regla entra en el tubo del proceso. Las normas generales han sido dictadas por el BCV, y la banca ha agregado algunas otras para protegerse de un caso de legitimación de capitales, pero en general coinciden en que los recaudos han sido casi unificados. Aunque el ente emisor asigna una cantidad en títulos de Sitme a cada entidad para que ésta la distribuya entre los clientes que solicitan divisas por esta vía, fuentes de la banca dicen que esta asignación no es necesariamente proporcional a la cantidad de clientes. Al ser un tema de una demanda que supera la oferta, entonces muchos dicen que hay más probabilidad de que le sea adjudicada una solicitud de Sitme en un banco pequeño, y más difícil que se haga en un banco grande. La distribución de este cupo entre personas naturales y jurídicas queda, según la fuente, a criterio de la entidad bancaria. El BCV no especifica cuánto del monto asignado debe ser para las personas naturales o para las jurídicas. Esto pasa a 15 días de que el BCV y la banca activen el sistema de cuentas en dólares. Fuente: EMEN.