Opción de "ahorro" del BCV

Recientemente el Banco Central de Venezuela (BCV) lanzó el instrumento de inversión "Directo BCV" dirigido a las personas naturales que quieran usar un método de ahorro distinto a los que normalmente usan los bancos comerciales les país. La misma establece un monto mínimo de posturas de 1000 BsF con incrementos de 500 y un máximo de 30000 BsF.

Preocupa que el mismo BCV estimule este mecanismo cuando a todas luces la tasa ofrecida se encuentra muy por debajo de la inflación esperada para dicho período (6 meses), por lo que deliberadamente se está afectando y engañando a los incautos que deseen participar en dicho mecanismo como forma de colocar su dinero a resguardo de la situación económica que está viviendo Venezuela.

Como resultado de la primera convocatoria, se adjudicó el 100% de las posturas hechas procurando recoger la mayor cantidad de liquidez posible y se anunció una segunda convocatoria.

Bancos nacionales invien en bonos emitidos por el gobierno

Los bonos de deuda pública se perfilan como la opción inmediata para que los bancos inviertan sus bolívares, ante la alta liquidez y un control de cambio en donde el acceso a los dólares oficiales disminuye y se hace más lento. Las entidades financieras no solo buscan adquirir los papeles en las subastas del Ministerio de Planificación y Finanzas, que ya comenzaron el 15 de enero, sino además van en busca de estos títulos en un mercado secundario, el cual se mantiene dinámico. Incluso en un mes como enero, cuando las operaciones en general suelen tardar en reactivarse, este mercado secundario había movido unos 4.406,5 millones de bolívares, según el registro del Sistema de Custodia Electrónica de Títulos (Sicet) del Banco Central de Venezuela (BCV). Aunque ya el Gobierno está emitiendo más de estos títulos y la oferta está siendo alimentada, los altos cupones ofrecidos (hasta 18% de interés) estimulan una demanda ya activa por el nivel de la circulación actual de bolívares, a pesar de que se están negociando a unos precios altos, con primas de hasta 121%, es decir, 21% por encima del valor nominal del papel.

Según el ente emisor, la liquidez monetaria cerró en 713.630 millones de bolívares al 18 de enero de este año y ese factor es tomado en cuenta por el Ejecutivo. El año pasado, el Gobierno decidió no emitir deuda en dólares y levantar financiamiento en bolívares, tomando en cuenta que la política monetaria aplicada apuntó a una inyección de dinero. Las autoridades económicas del país han sido enfáticas al recalcar que este año esa estrategia continuará. De hecho, los bonos en bolívares emitidos en el mes de enero por el Ejecutivo han salido con características similares a las ofertas del año pasado, incluso con precios más altos. Los Vebonos subastados por el Ejecutivo en enero, es decir, en el mercado primario, tienen precios mínimos de 119% y 120%; sin embargo, los bancos siguen detrás de estos papeles, pues aun con estas primas, están arrojando rendimientos de 14%. "Actualmente, esto no se consigue en el mercado. Estos papeles ofrecen cupones de 17% en un momento en el cual hay muchos bolívares en la economía y menos alternativas de adquisición de divisas", explicó un directivo de tesorería de un banco nacional.

Para la banca es más rentable prestar; los créditos generan una mayor ganancia que la que proporcionan los títulos valores. Por esta razón la inversión en papeles representa 26,9% del activo del sector, mientras que la cartera de préstamos significa 42,85%. En 2012 la cartera de crédito creció significativamente (50%) y se situó en 397.606 millones de bolívares, según el informe de la Superintendencia de Bancos (Sudeban); pero este monto es casi la mitad de los depósitos, ubicados en 788.818 millones de bolívares, después de un aumento que superó el de los créditos en 13,2 puntos. Ante este escenario, las entidades financieras buscan la segunda alternativa para invertir, que son por naturaleza los bonos, aunque en efecto no generan tanta rentabilidad como los créditos; hay que recordar que están exentos del Impuesto Sobre la Renta (Islr). 

Incremento exponencial de la liquidez trastorna la economía

El año 2012 se fue y dejó la economía repleta de bolívares. La liquidez monetaria subió en solo un año 58,1% y se ubica Bs. 703.830 millones, según la última cifra reflejada por el Banco Central de Venezuela (BCV), lo que representan cerca de $163.000 millones, al tipo de cambio oficial. Esa cantidad, que equivale a 50 puntos del Producto Interno Bruto, se duplicó con respecto al cierre del primer semestre de 2011, cuando la liquidez monetaria era la mitad: Bs. 356.633 millones. Una política monetaria expansiva suele aplicarse en año electoral, impulsada sobre todo por el crecimiento del gasto público y el caso específico de 2012 no fue la excepción. Pero se sumó otra variable: el financiamiento directo desde el ente emisor a Pdvsa.

Desde el último trimestre de 2011, cuando la circulación monetaria comenzó a aumentar de manera más acelerada, también inició un aumento de los activos internos del BCV, específicamente los de la empresa petrolera Pdvsa. En octubre de ese año, la compra de papeles de la petrolera estatal por parte del ente emisor -ya sea por emisiones privadas de bonos o por certificados de pago tipo pagarés-, se ubicaba en Bs. 69.751 millones, pero al cierre del mismo mes de 2012, esa cifra creció 78,8%. El ente emisor no tenía anteriormente la potestad de financiar a empresas del Estado; fue en 2010 al reformarse la ley que lo rige cuando se incluyó esa permisología. El fallecido economista Domingo Maza Zavala, ex director del BCV, llegó a alertar antes de hacerse esa reforma sobre los efectos que pudiera traer a la economía un financiamiento directo al Ejecutivo por parte del BCV. "Al prestarle al gobierno se abre la espita de dinero inorgánico, eso inunda la economía y propaga presiones inflacionarias mayores", dijo Maza Zavala en una entrevista a una emisora de radio del país el 26 de octubre de 2009.

Aunque la fiebre del comportamiento de la circulación de bolívares está directamente relacionada con el financiamiento desde el BCV a Pdvsa , el presidente del organismo emisor, Nelson Merentes, indicó que esta situación no afectaba la liquidez, ni la inflación. "No lo vemos como financiamiento, sino como una inversión", indicó, refiriéndose a los activos adquiridos de la petrolera. En efecto, fue Merentes uno de los defensores de la reforma a la Ley del BCV en 2010, afirmando que los cambios en la regulación no disminuirían la autonomía del ente emisor. 
Sin embargo, economistas insisten en que el financiamiento a la petrolera sí influye en la liquidez. Para el vicepresidente de la Academia Nacional de Ciencias Económicas, Luis Zambrano Sequin, la compra de esos activos representa al final una inyección de bolívares a la economía. "Ese dinero que recibe Pdvsa lo utiliza para financiar parte de sus gastos internos; obviamente al producirse ese gasto, el dinero que emitió el BCV pasa al torrente monetario", señala. Pero además, según ha indicado el economista, el impacto en la liquidez no se da solamente con la inyección de bolívares a través de los pagos hechos por la petrolera, sino que luego se multiplican al pasar al sistema financiero. "Bien sea porque Pdvsa está aumentando sus depósitos o porque las empresas que han recibido los pagos están aumentando también los de ellas, ese dinero se va a multiplicar porque el sistema financiero usará esa liquidez para expandir el crédito; se está creando una base monetaria mayor", agregó Zambrano Sequin. Este crecimiento acelerado de inyección de bolívares puede tener un efecto perverso en la economía, si su contraparte o respaldo en activos externos (dólares u oro) no crece de la misma forma, explican los economistas. En efecto, los activos externos (las reservas internaciones y otros) del ente emisor no mostraron crecimiento durante 2012 e, incluso, sufrieron una caída de 23,4%. Según el informe del BCV, en enero del año pasado los activos externos estaban en Bs. 146.107 millones, mientras que a mediados de noviembre el monto había caído a Bs. 111.829 millones. "En este caso, Pdvsa no está vendiéndole dólares al BCV para que le dé los bolívares, coloca papeles en el BCV y el organismo a cambio le da bolívares. Estamos hablando de dinero que está respaldado solo con esos papeles", explicó Zambrano Sequin. "El dinero que crea el BCV debería estar plenamente respaldado por divisas. El que está creando contra obligaciones del Estado es dinero de mucho menos respaldo, menos sólido", señaló Pedro Palma, ex presidente de la Academia Nacional de Ciencias Económicas. Fuente: EMEN.

Alta liquidez trastorna al sistema financiero

Aunque en esta época del año las empresas suelen incrementar sus solicitudes de crédito, esta vez no es así. Compañías locales y transnacionales tienen en sus cuentas suficientes bolívares como para pagar los gastos tradicionales de estos meses, sin acudir al financiamiento bancario. En especial, el mes de noviembre se caracteriza por un repunte en las peticiones de préstamos destinados a la cancelación de aguinaldos y utilidades. Pero este año, al menos hasta ahora, la situación ha sido diferente. Gerentes bancarios indican que la demanda por este tipo de financiamiento sigue dormida. Y cuando apenas faltan tres quincenas para la Navidad, aún las instituciones bancarias no reciben la cantidad de aplicaciones a las que están acostumbradas en esta época del año.

En efecto, el exceso de liquidez que hoy registra la economía -el indicador se ubicó en 599.918 millones de bolívares durante los primeros días de este mes, según el Banco Central de Venezuela (BCV)-, sumado a la racionalización de divisas a la que apunta el Gobierno, según ha señalado el ministro de Planificación y Finanzas, Jorge Giordani, ha provocado que las empresas tengan suficientes bolívares en sus cuentas para hacer frente a los compromisos de fin de año. A esto se suma la imposibilidad de repatriar dividendos para las transnacionales, lo que provoca que también estas grandes compañías estén atiborradas de recursos en moneda local, por lo que acudir al financiamiento bancario se hace innecesario. Ante este panorama, los bancos reforzarían todavía más las políticas ya aplicadas durante este año para ampliar el otorgamiento de préstamos, pues a las instituciones se les ha complicado subir su intermediación, por el acelerado crecimiento de los depósitos. Las estrategias se han paseado desde la reducción de las tasas para los préstamos comerciales (dirigidos a grandes empresas), hasta el estímulo del financiamiento a personas naturales, sobre todo en lo referente al consumo. Esta tendencia continuará en lo que va de año, la banca seguirá apelando a aumentos de límite en las tarjetas, aprobación de extracréditos (créditos personales) y financiamiento de vehículos en distintas modalidades, incluidos los préstamos para la adquisición de vehículos usados.

Durante los últimos 12 meses, la circulación monetaria ha aumentado 60,1% (en términos nominales), lo que influyó en el crecimiento de los depósitos bancarios. De hecho, las captaciones subieron 60,53% en un año al cierre de septiembre, según el último informe de la Superintendencia de Bancos (Sudeban). Según gerentes bancarios, despertar la demanda crediticia y acelerar su ritmo de crecimiento es una tarea titánica. De hecho, solo los créditos personales se duplicaron en un año, indican los números de la Sudeban, y su peso en los préstamos al consumo ya está por encima de lo que alcanzaron en los años del boom crediticio que se dio entre 2005 y 2008. En aquella época ese tipo de préstamos representaba 9,4% de los créditos al consumo, mientras que ahora significan 13,01%. Por su parte, el financiamiento a través de las tarjetas de crédito se incrementó 37,2% al cierre de septiembre, en comparación con el mismo mes del año pasado. Frente a este escenario, el sistema financiero acude a los títulos valores, sobre todo a los de deuda interna en bolívares, emitidos en mayor medida este año por el Ejecutivo. Aunque no implica tanta rentabilidad, las instituciones prefieren esta opción antes que dejar los fondos en cuentas. Fuente: EMEN.

Venezuela requiere mayor producción para evitar incrementos en el nivel de inflación

El aumento del salario mínimo no influye directamente en la liquidez monetaria, pero sí lo hará en las nóminas de las empresas. Y si el impacto de ese incremento conlleva a que las compañías soliciten más créditos, la medida sí se reflejaría en una mayor circulación de bolívares en la calle. Sin embargo, expertos creen que ese efecto quedará diluido ante el alza de la liquidez que se registra desde el último trimestre del año pasado.

El analista financiero Henkel García explica que cuando sube el salario mínimo las empresas suelen aumentar sus pasivos con las entidades bancarias y eso puede expandir la liquidez. "Las empresas tienen una estructura de pasivos a corto plazo para sus gastos corrientes, eso puede mantenerse a lo largo del tiempo, dependiendo del aumento de los gastos", indica. De hecho, el economista Pedro Palma reitera que si se aumenta el salario mínimo y las empresas buscan más crédito por mayores compromisos laborales, ese incremento en la demanda de préstamos se sentiría en la liquidez. "Cuando se presta mucho dinero, hay un efecto de expansión de depósitos y por tanto también de la oferta monetaria", explica. Recuerda Palma que de los depósitos del público, la entidad bancaria solo debe resguardar por encaje legal, en el Banco Central de Venezuela (BCV), 14% de las captaciones, mientras que el resto es para otorgar préstamos, de manera que así se genera aún más circulación de dinero.

Sin embargo, para Henkel García, director de la firma Econométrica, es probable que en este momento ese apoyo crediticio que busquen las empresas por el aumento en la carga salarial quedará disimulado por la liquidez monetaria que se contabiliza actualmente. Según el BCV, el indicador estaba a finales de marzo en Bs. 467.721 millones. "Con el aumento de la liquidez que hemos tenido, ese efecto de reacomodo de pasivos corrientes de las empresas puede que no tenga un efecto significativo en la circulación actual", señaló. Para el analista financiero, la consecuencia más grave que tendrá en la economía este incremento del salario mínimo será en la inflación. "Si se aumenta el sueldo mínimo sin que suba la productividad en el país, se elevarán los precios; pues implica más dinero en la calle que no está respaldado en productos", afirmó.

Liquidez monetaria se disparó en 2011

Una "sensación" de bienestar económico se sintió en la población venezolana debido a la mayor cantidad de dinero en la calle que se observó en 2011. El incremento del salario mínimo, el pago de bonos en la mayoría de los casos con retroactividad en la segunda parte del año para los trabajadores de la administración pública y la aprobación de becas en nuevas misiones sociales contribuyeron a incrementar los bolívares circulantes en el mercado interno. Esta mayor erogación de recursos por parte del Gobierno a través de la solicitud de créditos adicionales y la entrega de financiamiento por parte del Banco Central de Venezuela (BCV) a empresas del Estado, y especialmente a Pdvsa, impactaron el mercado monetario del país.

 

Cifras del ente emisor revelan que la liquidez en el sistema (monedas y billetes, más depósitos a la vista) aumentó 51% a lo largo de 2011, al pasar de 294.492 millones de bolívares al cierre de 2010 a 444.975 millones de bolívares a finales de este año. Este incremento de los bolívares representa el más alto en los últimos años, llegando incluso a finalizar con un significativo crecimiento en términos reales en 2011. Solamente en el mes de noviembre, registró un aumento de 15,8% en términos reales, es decir, por encima de la tasa de inflación. Durante el año 2010 la variación que registró la liquidez monetaria fue de 26%, mientras que en 2009 el aumento fue de 22% y en 2008 nuevamente el alza fue de 26% al cerrar ese año en 192.004 millones de bolívares.

 

Analistas han advertido que la expansión monetaria también ha estado impactada de manera significativa por las políticas de financiamiento del Banco Central. El presidente del BCV, Nelson Merentes, justificó recientemente que con los recursos del encaje legal que se encuentran depositados en el organismo, se pudo financiar a sectores prioritarios en el país y que ayudaron al crecimiento económico en 2011. Desestimó las críticas realizadas por algunos economistas en torno a este tema. "Este dinero se destinó al sector de la construcción, se dirigió a la economía productiva. Bienvenidas las críticas, tenemos que ser creativos para que los recursos excedentarios vayan a la economía real", afirmó. Los analistas explicaron que esta entrega de recursos a la gestión fiscal del Gobierno, el cual debe financiarse con ingresos ordinarios, genera distorsiones a la economía. Resaltan que la política monetaria está enteramente supeditada a la política fiscal.

Alta liquidez y pocas opciones de inversión

Con dinero en mano, las entidades bancarias se las ingenian para prestar más o buscar alguna alternativa para que los fondos registrados no estén de reposo. Un aumento del gasto en el país ha evidenciado un crecimiento en los depósitos de los clientes que ha permitido, además, que los bancos den más préstamos, impulsados también por un nuevo despertar en la demanda. El último informe de la Superintendencia de las Instituciones del Sector Bancario (Sudeban) demuestra que los bancos en el país continúan acelerando la entrega de créditos, pero esto no evita que la intermediación crediticia disminuya un poco, pues los bancos no pueden prestar al mismo ritmo de incremento que reflejan los depósitos del público.

 

El organismo regulador señala que ese indicador cayó 3,5 puntos porcentuales en noviembre, con respecto del año anterior; un comportamiento lógico, tomando en cuenta que el índice refleja cuánto de esos depósitos se están destinando a préstamos. Los préstamos en la banca aumentaron durante el último año 43,8% (de noviembre 2010 al mismo mes de este año), mientras que los depósitos también aumentaron en ese mismo período, pero un poco más, 53,7%, según las cifras de la Sudeban. Es un comportamiento típico en el último trimestre del año que la liquidez aumente, por las utilidades que le depositan a la gente. Sin embargo, en esta época el crecimiento fue más alto que los ejercicios de los últimos años.

 

Las entidades bancarias mantienen en el BCV más de lo que le exige el ente emisor por protección para los ahorros, que es 14% de sus captaciones. Pero, para la banca mantener esos fondos ahí no resulta rentable. Lo que trae más ingresos a las entidades es el crédito. Sin embargo, no todo se logra colocar en préstamos y las carteras dirigidas se cumplen con gran esfuerzo. Ante esta realidad, los bancos suelen optar por inversiones en títulos valores. El último informe de la Superintendencia señala que las entidades aumentaron la adquisición de bonos en 60,61% en un año.

Nueva deuda puede salir costosa al gobierno

Cuando hay bonanza la regla es el ahorro. La oposición mantiene su posición de que Venezuela tiene capacidad de pago para afrontar sus gastos, por lo que es innecesario endeudarse en los niveles que pretende con una ley adicional por Bs.F. 45.000 millones. Sin embargo, frente a la posibilidad de emitir papeles para obtener parte de estos recursos en el extranjero, el diputado José Manuel González de la MUD-Guárico dice que le saldría muy costoso a la República. "Hoy los bonos venezolanos están rindiendo entre 6 y 12%, pero el riesgo país les obligaría a dar un rendimiento de 14% lo que sería muy costoso e innecesario". Las dos últimas emisiones de la República y Pdvsa, el mercado las castigó con un cupón de 12%, lo que hasta el 2022 representaría un costo adicional al Gobierno venezolano de 18.000 millones de dólares.

 

El vicepresidente de la Comisión de Finanzas, Jesús Faría coincide en que en este momento sería mucho más costosa una emisión en divisas puesto que Venezuela es percibida por los bancos de inversión extranjeros y por el sistema financiero internacional como "una economía no muy segura para la inversiones".

 

Entre las virtudes que el diputado Faría observa en este nuevo endeudamiento, está "la capacidad de absorber liquidez". A su juicio la banca tiene "suficientes recursos, hay un excedente de liquidez". Con esta deuda el diputado considera que podría absorber liquidez que está flotando en la economía y convertirla en inversión. "Es decir la posibilidad de que el Estado se transforme en un promotor de la inversión productiva y real. Eso ocurre cuando las economías funcionan de acuerdo un patrón que estimula la inversión y que parte del Estado", dice Faría.

Preocupante situación de las reservas internacionales

Las reservas internacionales son los recursos en divisas para garantizar las importaciones y el servicio de deuda externa en caso de llegar a tener un déficit en cuenta corriente y limitaciones de financiamiento externo (cuenta capital). La medida extrema de política monetaria de financiar el déficit fiscal vía transferencia de reservas internacionales a un fondo de gasto fiscal viola el artículo 320 de la Constitución Nacional. Lo peor es que tiene como consecuencia una presión sobre la liquidez monetaria, lo cual acelerará los ajustes de precios en la gran cantidad de bienes importados y en los nacionales elaborados con insumos importados, dando base a una escalada inflacionaria.

Por su naturaleza especial, un banco central puede operar eventualmente sin capital, o inclusive tener un patrimonio neto negativo sin ser considerado insolvente. Sin embargo, un banco central que muestra reducciones sistemáticas de su patrimonio no es considerado insolvente en términos financieros cuando tiene la facultad de imprimir más dinero.

Las Reservas Internacionales de Venezuela al 18 de marzo de 2011 se ubicaron en $26.973 millones de dólares, mientras que la posición de Liquidez Monetaria de Bs.F. 301.435.824 millones del respaldo en términos relativos R.I.N / Liquidez Monetaria es del 38,50% en términos monetarios 1$ de Reservas Internacionales respaldan Bs.F 1,65 bolívares fuertes. El cociente entre Liquidez Monetaria y Reservas Internacionales reporta un tipo de cambio implícito de 11,20 bolívares fuertes por cada dólar. Fuente: EMEN.

Liquidez monetaria y venta de divisas

El Banco Central de Venezuela (BCV) no tuvo necesidad de acudir a los mecanismos que usualmente utiliza para estabilizar el mercado monetario durante 2010, ya que acciones como la venta de divisas a través de Cadivi mitigó el incremento, en exceso, de los bolívares que rodaron en la economía local. En el informe entregado a la Asamblea Nacional sobre los resultados económicos en 2010, el ente emisor revela que la liquidez monetaria en poder del público registró un incremento de 24,1% en términos nominales, mientras que al descontar el efecto inflacionario cerró con una caída de 2,6% (términos reales).

Sin embargo, destaca que la ejecución del gasto público y especialmente de la industria petrolera, aumentó la cantidad de dinero en el mercado monetario. Este exceso que se pudo generar fue recogida en gran medida por la compra de divisas que realizaron las personas naturales y las personas jurídicas por concepto de importaciones realizadas en el período, además de la venta de bonos convertibles en divisas. La desmonetización de fondos por operaciones cambiarias incorpora también los recursos transados bajo el Sistema de Transacciones con Títulos en Moneda Extranjera (Sitme) y los fondos derivados de la emisión de los bonos cambiarios por parte del BCV durante el primer trimestre del año pasado. "El principal reductor de la liquidez en Venezuela es Cadivi. Los demandantes tienen permiso de comprar tantos dólares con unos bolívares que debe entregar al BCV, dinero que deja de circular en la calle y por lo tanto hace que no aumente más la cantidad de bolívares en el sistema monetario", afirma el economista Ronald Balza.

Destaca que todas las políticas para absorber liquidez, como la venta de certificados de depósitos y modificaciones en la tasa del encaje legal, están siendo poco utilizadas. "La expansión de la base monetaria en el país se da porque Pdvsa gasta una gran cantidad de dinero en la economía, y el BCV no puede hacer nada para impedirlo. Lo único que se puede hacer es vender divisas", explica. Cuando crece la liquidez monetaria ésta empuja hacia el alza la inflación, por eso es necesario mantener estable el mercado monetario. Sin embargo, el BCV no ha podido evitar que la inflación crezca más rápido que la liquidez.

Intervención de Bancoro

Ya es oficial la intervención a puertas cerradas de Bancoro. Entre los motivos del cierre, la Superintendencia de Bancos señala que detectó en Bancoro "deterioro en la calidad de cartera de créditos, producto de un importante incremento de la morosidad bruta con niveles muy superiores a los reportados por el estrato y sistema". Agrega que "sus indicadores financieros demostraban poca capacidad para generar suficientes recursos producto de actividades de intermedicación, que le permitieran absorber sus gastos de transformación con resultados positivos".
La iliquidez se combinó con pérdidas en el último ejercicio y la Superintendencia explica que Bancoro presentó "déficit significativos y continuados del encaje legal requerido por el Banco Central de Venezuela".
Además, el ministro Jorge Giordani precisó que 98% de los clientes de Bancoro, que suman 177 mil 115 ahorristas, están cubiertos por la garantía del Fondo de Garantía de Depósitos (Fogade). Esto se traduce en que sólo 2% de los depositantes tienen en sus cuentas una cantidad superior al seguro de hasta 30 mil bolívares que otorga Fogade, gracias al aporte que recibe de las entidades financieras al cierre de cada semestre.

Bancoro es un banco pequeño que posee 0,47% de los depósitos del público y 0,77% de los créditos del sistema. Cuenta con 46 agencias de las cuales 24 están ubicadas en Falcón y 894 trabajadores.

Incremento de la deuda = Cero aprendizaje

En Venezuela hemos visto como en los últimos cuatro años se ha incrementado sobremanera los niveles de deuda, mediante la emisión de bonos que lo que ha hecho es financiar la salida de capitales. Mismo error que cometió el presidente Luis Herrera Campins durante su mandato a comienzos de los 80's.

El fin de dichas emisiones era bajar el precio referencial del dólar paralelo, sin embargo, el comportamiento no ha sido el esperado. Los compradores ven una oportunidad para tener una ganancia con las divisas más que comprar para tener ahorros en moneda dura, por lo que los niveles de liquidez aumentaron produciendo una mayor demanda de dólares y los conocidos problemas de inflación.

Lo peor de todo es que tenemos mayor deuda como país que antes y debemos cumplir con los compromisos adquiridos, por lo que se requieren muchos factores de suerte como la subida peremne de los precios del petróleo para poder pagar todos los pasivos contraidos; ya que los recursos se han destinado a más gastos y no a inversión.

Fondo de ahorro petrolero (I)

En Venezuela se han creado un par de veces fondos de estabilización macroeconómicas con los recursos excedentarios provenientes de ingresos petroleros, el último de ellos el FEM que todavía cuenta con recursos pero que no ha recibido ingresos desde hace varios años. Su creación contribuiría en gran parte a obligar al Estado a ahorrar dinero evitandose los excesos de liquidez que afectan sobremanera los procesos inflacionarios, lo segundo es que sirve para acometer planes sociales que en nuestro país están en deuda como el Seguro Social, a través de la inversión en actividades comerciales y de producción que generan ganancia para incrementar el fondo.

¿En cuanto estaría dicho fondo en los actuales momentos sólo con los ingresos del año 2008? No se aprenden de los errores del pasado (la historia es una ciencia y como tal hay que estudiarla ya que siempre se repiten ciclos) y nuevamente se pierde la oportunidad de crecer y estar más solventes como nación desde todo punto de vista.

El ejemplo de Noruega, cuyo fondo posee más de diez veces la suma de nuestras reservas internacionales, ó el anunciado por el presidente Lula de Brasil, tras el descubrimiento de importantes yacimientos petroleros, nos ponen a pensar si esas medidas son exitosas y merecen un poco más de nuestra atención.