La entrada de Petróleos de Venezuela (Pdvsa) a la Bolsa de
Valores de Hong Kong ubicará a la empresa en el mercado "más líquido y
competitivo" del planeta, en el centro del "capitalismo más pujante y dinámico
de Asia", dijeron fuentes gubernamentales, demeritando la polémica surgida a
raíz de la decisión de la petrolera de listar sus bonos en el corro chino.
Sin embargo, de manera ya oficial, el ministro de Petróleo, Rafael Ramírez,
descartó la emisión de acciones de Pdvsa, lo cual es constitucionalmente
imposible, así como de proyectos específicos en el área de hidrocarburos, por lo
que la participación de la compañía estatal en Hong Kong se limitará a títulos
de renta fija. No obstante, las fuentes gubernamentales consultadas dijeron
que Pdvsa puede operar en el mercado asiático bajo cualquiera de las modalidades
permitidas, a la par que destacaron que el sistema de gestión de riesgo y
transparencia de la Bolsa de Valores de Hong Kong es tan exigente como cualquier
otro, por lo que tanto las empresas mixtas como las de capital estatal deben
registrarse en paridad de condiciones.
La presión de los
elevados costos financieros que Pdvsa debe pagar por sus emisiones de deuda
parece la explicación más lógica para que la estatal venezolana coloque sus
títulos en la Bolsa de Valores de Hong Kong, uno de los cinco mercados de
capitales más importantes del mundo, con una capitalización superior a 19.000
millones de dólares, al cierre de enero pasado. Según el profesor del
Instituto de Estudios Superiores de Administración (Iesa) y experto en finanzas
Carlos Jaramillo, invertir en un mercado más grande y profundo, siempre
significa la posibilidad de reducir los costos, debido a que existe un mayor
volumen de demanda. Sin embargo, advierte que no observa una disminución
radical de los costos, porque, en general, los mercados están interconectados en
cuanto a percepción de riesgo. Pdvsa ha venido incrementando su deuda
externa de manera considerable en los últimos años, al extremo que, en su más
reciente reporte sobre el tema, la empresa reconoció un pasivo acumulado en
bonos de 23.000 millones de dólares. De acuerdo con la firma de consultoría
financiera Ecoanalítica, el peso de la deuda sobre el patrimonio de la petrolera
se incrementó en 11 puntos, al pasar de una relación de 33,1% a 44,1%. Esta
relación no implica, necesariamente, según expertos, que Pdvsa esté en una
situación financiera comprometida, ya que su capacidad de pago no está en duda,
debido, básicamente, a los altos precios del petróleo; no obstante, la
preocupación deriva de que los pasivos totales de la firma han crecido en 383%
en 13 años. En consecuencia, el hecho de que Pdvsa emita en la Bolsa de Hong
Kong, puede verse como una señal de que esta política de expansión dramática del
endeudamiento continuará, ya que se busca un mercado, en apariencia, más
propicio.
Este año, Pdvsa deberá desembolsar unos 1.800 millones de dólares
por pago de intereses de los títulos emitidos, aparte de una cifra que, estima
Ecoanalítica, debe estar entre 3.500 y 5.000 millones de dólares por los
compromisos adquiridos con el Gobierno chino. El analista financiero Alfredo
Puerta piensa que "Pdvsa podría hacer una nueva emisión en este nuevo mercado,
pero no muy grande, pues, básicamente, lo que la compañía pudiera estar haciendo
es refrescar su deuda actual; de hecho es lo que ha venido haciendo de alguna
manera, en función de buscar mejores condiciones, una especie de segundo aire en
un mercado distinto al que normalmente ha venido acudiendo". La deuda de
Pdvsa paga sobre 10% en dólares, lo que supera, inexplicablemente, las primas de
riesgo que pudiera pagar cualquier empresa europea, a pesar de la crisis
económico-financiera en que está sumida la Zona Euro. "La percepción del
inversionista afuera es distinta a la del inversionista local. La gente en el
exterior ve que hay un ingreso petrolero muy elevado y que se cumplen los
compromisos de pago. Se debe reconocer que el Gobierno venezolano es buen
pagador; por lo tanto, el conflicto político interno no es de gran importancia
para estos inversores", aprecia Puerta. Fuente: EMEN.
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