Fonden listo para ofertar en el SICAD

El Fondo de Desarrollo Nacional (Fonden) participará como oferente en el Sicad en cuanto lo estipule el Gobierno. A principios del mes de julio, un nuevo convenio cambiario del Banco Central de Venezuela (BCV) facultó al Fonden para aportar recursos a las subastas del Sistema Complementario de Administración de Divisas (Sicad), un mecanismo alterno activado por el Gobierno para proveer de dólares a la economía, en conjunto con Cadivi.

El presidente del Bandes y secretario ejecutivo del Fonden, Temir Porras, indicó que cuando el presidente Nicolás Maduro y el ministro de Finanzas, Nelson Merentes, lo decidan, el fondo contribuirá al Sicad. "El Fonden tiene sus recursos en bolívares y en divisas y está a disposición del Ejecutivo para lo que se decida. En consecuencia, si el Gobierno quiere hacer aportes del Fonden al Sicad para poner dólares a disposición de los sectores productivos que necesitan importar insumos, pues nosotros lo haremos cuando se nos dé la instrucción. Estamos listos", puntualizó en declaraciones dadas a la emisora Yvke Mundial. Autoridades monetarias y financieras han señalado que el Sicad podrá alimentarse tanto de recursos en divisas de empresas del sector privado como de entidades bancarias, fondos del sector público y compañías relacionadas con la exportación de bienes no petroleros. Petróleos de Venezuela (Pdvsa), a través de empresas relacionadas o por intermedio de recursos provenientes de préstamos diversos, también podría participar como oferente.

El Fonden ha invertido en diferentes proyectos nacionales más de $100.000 millones desde su creación en 2005, indicó Porras. Comentó que desde esta fecha los aportes al instrumento suman unos $116.000 millones. Parte de esta cifra se ha invertido y otra se encuentra en cartera. "Tenemos recursos suficientes para asegurar el desarrollo nacional o para participar en subastas de divisas", afirmó. Señaló que el fondo es, junto con el Ministerio de Industrias, el brazo financiero de los proyectos de la Corporación de Industrias Intermedias de Venezuela, entre los cuales destacan la instalación de fábricas de agroindustria, autopartes y ensambladoras de vehículos, además de obras de generación termoeléctrica y de los sectores salud y universitario. "Gracias al ahorro nacional, este mecanismo canaliza los recursos allí donde el Gobierno decide", afirmó. "Ahora el Fonden se ha sumado, con su componente en bolívares, a apoyar los planes que surgen del Gobierno de la Eficiencia en la Calle". Sin embargo, cuando se creó el fondo se dijo que sus recursos en bolívares no se usarían internamente, para evitar la doble monetización, lo cual genera distorsiones y presiones inflacionarias. Fuente: EMEN.

Datos del Fonden a Junio de 2012

El efectivo en caja del Fondo de Desarrollo Nacional (Fonden) se incrementó 168% entre diciembre de 2011 y junio de 2012, según indica su más reciente balance general. El efectivo en caja y bancos pasó de Bs. 17.845,7 millones en diciembre de 2011 a Bs. 47.979,8 millones al cierre de junio de 2012, indica las cifras oficiales.

 

El Fonden fue creado en 2005 y es el encargado de "custodiar y administrar los recursos asignados para el financiamiento de los proyectos de inversión real productiva, sociales y comunitarios", con fondos provenientes de Pdvsa y las reservas internacionales. El balance también muestra un incremento en su capital social que pasó de Bs. 500.000 millones a Bs. 3.500 millones durante el primer semestre del año 2012. La publicación presenta novedades a raíz de los cambios realizados para permitir al Fonden mantener y emitir títulos valores.

 

Así, se observa que el fondo gubernamental registra Bs.6.411,6 millones en "títulos y valores recibidos en garantía" y en su pasivo no circulante da cuenta de Bs. 7.000 millones en bonos agrícolas, todo esto hasta junio 2012. La primera subasta de bonos emitidos por el Fonden se realizó en mayo pasado a una tasa de interés de 9,10%. En por otro lado, el balance indica que los "gastos de personal por pagar" se cuadruplicaron al pasar de Bs. 501.485 a Bs. 2.125.560. Una investigación de Reuters sobre el Fonden, indica que desde el 2005 ha percibido unos 100.000 millones de dólares, y muestra desfases entre los recursos que recibe, los que contabiliza, y el avance de las obras que financia.

Emisión de obligaciones del FONDEN

El Banco Central de Venezuela realizó la semana pasada la convocatoria para la primera emisión de obligaciones del Fondo de Desarrollo Nacional (Fonden) por un monto de 1.400 millones de bolívares. La colocación primaria de estos papeles será totalmente adquirida por las instituciones bancarias públicas y privadas, pero luego podrán ser transados en el mercado secundario a través de la Bolsa Pública de Valores Bicentenaria, a donde personas naturales y jurídicas podrán acudir en caso de estar interesadas. Estos papeles podrán ser imputados como parte de la cartera de crédito agraria obligatoria de los entes financieros, por lo que los recursos que se obtengan por su venta serán distribuidos por el Gobierno a los productores del campo o a quienes soliciten préstamos agrícolas.

Las condiciones de la oferta señalan que este primer macrotítulo está distribuido en tres emisiones con montos y vencimientos distintos. Para la primera serie por Bs. 280 millones se estableció un vencimiento en el año 2015, la segunda de Bs. 560 millones vence el 20 de abril de 2016 y la tercera por 560 millones de bolívares vencerá en el año 2017. El monto mínimo de negociación es de 1.000 bolívares, pagaderos cada trimestre a una tasa de interés variable. El prospecto explica que el cupón será revisable cada 91 días, transcurridos desde la fecha de devengo de intereses, que serán calculados al inicio de su vigencia. "El cupón será el resultado de aplicar un porcentaje de referencia fijo de 70% a la tasa aplicable para los préstamos que se refiere en el Decreto de Ley para el Sector Agrario, denominada tasa agraria", señala el documento.

A través de una serie de reformas a la ley que rige al Fonden, así como a la Ley de Administración Financiera del Sector Público, el Gobierno amplió sus mecanismos de endeudamiento. Además de Pdvsa, las empresas públicas están autorizadas para emitir papeles tanto en bolívares como en dólares. Las autoridades también van a utilizar la política de endeudamiento para cancelar compromisos salariales que adeudan a los empleados públicos. Fuente: EMEN.

Transparencia en el manejo de los recursos económicos

Limpieza en las cuentas públicas y eliminar fondos que no puedan ser auditados será una de las primeras acciones de Henrique Capriles. El encargado del programa de gobierno, Ricardo Villasmil, señaló que "aquí no hay estructura, ni orden, tenemos como 17 bolsillos, un Fonden, Fondo Miranda, Bandes y otros tantos". Villasmil dijo que todo eso debe ser saneado y no se deben pasar más recursos al Fondo de Desarrollo Nacional (Fonden). Considera que los recursos que estén ahí, y en los demás fondos, deben ser auditados y consolidados para que se integren al Presupuesto Nacional.

 

Esa figura de mecanismo de financiamiento, aparte y sin auditoría, "debe eliminarse". Si se conservan fondos, éstos tienen que ser "perfectamente auditados por la Asamblea Nacional". A su juicio, hay muchas cosas que pueden hacerse sin necesidad de modificar las leyes existentes, actuando por la vía reglamentaria. "Dejaron de alimentar el Fonden porque tienen un desastre; se pueden quedar sin plata en Pdvsa o sin reservas, y esto está pasando con un barril de petróleo a más de $100".

 

En materia económica el proyecto de Capriles Radonski apunta a promover la inversión privada. "Venezuela está posicionada para tener una gran expansión económica, fundamentalmente, por la vía de la inversión privada y de un ordenamiento del gasto público orientado hacia uno de mayor calidad", dice Villasmil. En tal sentido, el asesor indicó que se deben solucionar los cuellos de botella en servicios públicos como la infraestructura educativa, vialidad, puertos y aeropuertos; esto a su vez genera empleo, soluciona problemas de calidad de vida de los venezolanos y los obstáculos a la inversión que, aseguró, son un problema para que el país pueda crecer. "Venezuela no tiene ninguna razón para no atraer capitales nacionales y extranjeros. Mientras, el resto de la región está viendo cómo hace para que no entren tantos como en el caso de Brasil, Chile, Colombia, Panamá, y nos agradecen por los ingenieros e inversionistas y demás profesionales que les enviamos. En el país hay preocupación porque se van los capitales y la gente; eso tiene que revertirse", señala. En el área agroalimentaria aseguró que el problema también está en el clima de la inversión. "El miedo a la expropiación de fincas, que te coloquen un precio de producción por debajo de lo que te cuesta producir, genera falta de estímulo". A estos aspectos se suma, según indicó, las estatizaciones de empresas asociadas como el caso de Agropatria, "que no funciona y no hay líneas de créditos, ni insumos agrícolas, por lo que ahora estamos en una parálisis porque amenazas al productor, le regulas los precios por debajo, estimulas importaciones que le hacen imposible tener rentabilidad en la agricultura y le das al consumidor productos de mala calidad". El empleo es otra de las áreas que apuntalarán con el cambio en el clima de la inversión. "Se van a crear muchos empleos, sobre todo, en construcción, porque habrá obras cuando cambie el gobierno; no sólo privadas, sino de infraestructura pública junto con los gobiernos regionales".

Reservas internacionales de Venezuela deben crecer con urgencia

En las reservas internacionales se sentirá un aumento de por lo menos unos 5.500 millones de dólares este año, luego de las modificaciones a los marcos regulatorios que rigen el Fonden. Los cálculos de la firma Ecoanalítica indican que esta será la cifra adicional de divisas que ingresará este año al Banco Central de Venezuela (BCV) desde Pdvsa, ahora que se reformó la Ley de Contribución Especial por Precios Extraordinarios y Precios Exorbitantes en los Hidrocarburos. De hecho, entre los objetivos específicos que tiene el Gobierno figura el que las reservas internacionales se ubiquen al término de 2012 en unos 33.000 millones de dólares, según fuentes extraoficiales. De ser así, es posible que el BCV y la Asamblea Nacional se reúnan para cambiar el nivel óptimo de este respaldo en dólares del ente emisor que, hasta ahora, es de 28.000 millones de dólares.

 

Sin embargo, Asdrúbal Oliveros, director de Ecoanalítica, advierte que existe la posibilidad de que esos ingresos extras se gasten durante el año en aumentos para importaciones, a través de Cadivi. Y esto, sobre todo, por la batalla que el Gobierno le dará a la escasez de alimentos y productos, como principal enemigo en año electoral. El economista dificulta que la meta del Ejecutivo y el BCV pueda ser cumplida. La inflación no es la principal preocupación del Gobierno en un año de elecciones, sino el desabastecimiento.

 

Oliveros cree que vendrán emisiones de deuda, pues asegura que en el Sitme (Sistema de Transacciones con Títulos en Moneda Extranjera) hay títulos solo para un mes más. "La provisión de bonos en el Sitme puede estar acabándose en abril, con el ritmo de aprobaciones actual", indica el experto.

Fonden actúa como caja chica del gobierno

El proceso de nacionalización y de estatización que ha llevado a cabo el Gobierno para la creación de empresas socialistas ha tenido un gran financista: el Fonden. Aun cuando el Fondo de Desarrollo Nacional nació para ser utilizado en obras de inversión productiva a través de la compra de insumos importados y para el pago de la deuda externa, ha erogado recursos para proyectos que no estaban contemplados en la ley que lo creó.

Un informe entregado a la Asamblea Nacional por el Ministerio de Planificación y Finanzas sobre la asignación de recursos entre los años 2005 y 2010, revela que del Fonden no sólo salieron los recursos para comprar compañías a dueños extranjeros, sino también para que el Gobierno venezolano se hiciera propietario de empresas creadas por locales. La cementera suiza Holcim fue una de las beneficiadas con el pago de la nacionalización y por el cual el Gobierno venezolano indemnizó con $422 millones. La francesa Lafarge también recibió un primer gran pago en efectivo de $118 millones en el año 2009, por la compra de las acciones de la empresa cementera y de sus instalaciones. El Gobierno ha creado un grupo importante de empresas socialistas a raíz de algunas expopiaciones y compras directas de compañías de capital privado venezolano. Para ello, y para la puesta en marcha de esas empresas, ha utilizado el Fonden como mecanismo de financiamiento.

Nueve empresas mixtas del Alba han sido creadas conjuntamente con el Gobierno cubano, el cual ostenta 49% y el restante 51% es propiedad de Venezuela. Igualmente, se han puesto en marcha ocho CVA (Corporación Venezolana Agraria) de unidades socialistas industriales: café, cereales y oleaginosas, carnes y pescados, cacao, lácteos, azúcar. A las empresas mixtas del Alba le han asignado recursos del Fonden por un total de $ 217,3 millones. Mientras que a las CVA un monto de $240,6 millones.

BCV espera incrementar el nivel de las reservas internacionales

El incremento de los recursos del Banco Central de Venezuela que se generará con la entrega de mayores divisas por parte de Pdvsa, obliga a modificar hacia arriba el nivel óptimo de reservas internacionales que hasta la fecha se ubica en $26.800 millones. Fuentes cercanas al instituto emisor explicaron que la última reforma legal que involucra al Fonden prevé fortalecer tanto las cuentas del BCV como el buen funcionamiento de la política monetaria. La modificación de la Ley de Contribución Especial por Precios Extraordinarios y Precios Exorbitantes en los Hidrocarburos establece que la industria petrolera debe entregar las divisas al organismo y no directamente a este mecanismo de financiamiento; es por ello que se espera el ingreso de un mayor número de recursos en dólares a las arcas del Banco Central. "Si no se modifica hacia arriba el nivel óptimo de las reservas, no se podrá incrementar el monto de las divisas que requiere la economía del país. Si lo dejamos igual, entonces todo lo que se reciba por encima de ese monto sería transferido al Fonden", indicó la fuente consultada.

 

El propio presidente del BCV, Nelson Merentes, admitió recientemente que "la reforma legal trae como beneficio que entren más reservas líquidas para las importaciones y los pagos de compromisos". El funcionario agregó que "el Fonden puede también recibir bolívares provenientes de Pdvsa o puede utilizar el Sistema de Transacciones con Títulos en Moneda Extranjera (Sitme)". En los próximos días, el ministerio de Planificación y Finanzas, conjuntamente con el BCV, deberán entregar a la Asamblea Nacional los lineamientos del plan de coordinación macroeconómica que se debe presentar cada año, por lo que ambos equipos técnicos estarían evaluando el cambio del nivel óptimo de reservas.

 

El pasado mes de diciembre el presidente Hugo Chávez anunció que el nivel adecuado se encontraba en $26.800 millones, un monto por debajo de los $27.000 millones que el propio mandatario había informado en julio de 2011. Algunos analistas señalaron que esta modificación hacia la baja del nivel óptimo obedecía a las necesidades de divisas que requería el Fonden. Con la creación del Fonden en el año 2005, varios economistas advirtieron que recurrir al financiamiento monetario del BCV en forma directa tenía como consecuencia presión sobre la liquidez. Explicaron acerca de la doble monetización de las reservas internaciones, ya que el Fonden obligatoriamente tenía que cambiar divisas a moneda nacional para ejecutar pagos. "Con la reforma al instrumento legal de alguna manera se corrige esta práctica, ya que el ente emisor entregará directamente a la directiva del fondo los bolívares que requiera", admitió la fuente. La primera vez que se informó que el Fonden había ejecutado pagos en bolívares fue en el año 2007, durante la presentación de su informe auditado. La fuente explicó, igualmente, que ahora habrá mayor rigurosidad en los desembolsos hacia el Fonden, ya que se hará de acuerdo con los proyectos que se vayan a ejecutar. "De esta manera se evita una caída significativa de las reservas", dijo. Operadores consideran que con esto se contribuirá a mejorar la percepción de los inversionistas internacionales sobre Venezuela. En las últimas semanas se ha registrado una caída significativa del riesgo país, el cual de alcanzar los 1.200 puntos llegó a colocarse en 800 puntos. Las autoridades monetarias y financieras prevén que el indicador baje aún más en los próximos meses. Las calificadoras de riesgo ya han comenzado a evaluar la deuda venezolana. Recientemente la agencia Moody´s ratificó la nota B1 de los bonos en bolívares y en B2 de los denominados en dólares. Ambas calificaciones denotan una perspectiva "estable".

Cambios legales al Fonden

Para entregarle bolívares al Fondo de Desarrollo Nacional (Fonden), el Banco Central de Venezuela (BCV) podrá comprar títulos valores emitidos por esta instancia financiera, a fin de que esos papeles de deuda sean el respaldo de la expansión de liquidez monetaria que generarían los gastos de este fondo. El gobierno nacional, en efecto, realizó en los últimos días dos reformas puntuales que permiten una operación como esta. La Ley del Fonden fue modificada en su artículo nueve, permitiéndole efectuar emisiones de deuda. El otro cambio fue el que se le hizo a la normativa de Contribución Especial por Precios Extraordinarios y Precios Exorbitantes en el Mercado Internacional de Hidrocarburos. Con este nuevo decreto se estableció que el Fonden puede hacer gastos en bolívares; y además dispuso que, ahora, Pdvsa volverá a vender los petrodólares al BCV que correspondían por precios "extras".

 

El director de Econométrica, Ángel García Banchs, uno de los pocos economistas que se han referido al complicado tema, explicó que estos cambios regulatorios hacen que el ente emisor, en vez de transferirle más dólares al Fonden, financie al Fondo en bolívares, a través de una compra de títulos de deuda. El resultado será que "en el corto plazo mejorarán las reservas en dólares del BCV, pero seguirá inyectando más bolívares a la economía, comprando los papeles que ahora puede emitir el Fonden", señala García Banchs. "Lo natural de un banco central como el venezolano, que emite una moneda que no sirve para hacer pagos en el exterior, es que tenga reservas en divisas", recuerda García Banchs.

 

Para que el resto de las reservas internacionales pasara al Fonden, sin que esto significara una entrega doble de bolívares por la misma cantidad de dólares, el BCV decidió que esas divisas transferidas al fondo siempre se gastaran en dólares. Así fue el concepto que se creó al constituir el Fonden en 2005, que sus pagos a las empresas que estuvieran realizando obras para fines sociales u otros gastos, se hicieran en divisas y en el exterior. De esta manera, el ente emisor evitó -por lo menos contablemente- perjudicar la política monetaria del país, aumentando bolívares sin el suficiente respaldo. Ahora esto se pierde en parte con los cambios en el marco regulatorio, pues hay 50% -o más- que puede volver al Fonden en divisas, según la nueva reforma. Esto representaría una entrada de bolívares a la economía por unos dólares que ya fueron vendidos por Pdvsa al BCV. Para que esto no suceda, una de las estrategias financieras a efectuar, sería esa posible emisión de títulos del Fonden, que al ser adquirida de manera única y privada por el Banco Central, se le entregarían a este fondo bolívares, con el respaldo de los papeles de esa deuda.

PDVSA procura obtener más bolívares por dólar

La modificación en la entrega de divisas al Fonden por parte de Pdvsa ayudará a aumentar la aprobación de dólares a través de Cadivi, con lo que se combatirá directamente la escasez, un factor que representa para el Gobierno uno de los temas más preocupantes, sobre todo en un año electoral. Con la reforma de la Ley de Contribución Especial por Precios Extraordinarios y Precios Exorbitantes en el Mercado Internacional de Hidrocarburos, se regularizó la forma en que el Ejecutivo podrá realizar la conversión de dólares en bolívares, cuando requiera realizar gastos en la moneda local. Para Asdrúbal Oliveros, director de la firma Ecoanalítica, ante la dificultad de elevar la producción de petróleo, hay que aprovechar los aumentos que ha tenido la cotización del barril. "La prioridad ahora es importar", agrega Oliveros. En efecto, evitar a corto plazo que los índices de escasez aumenten -en enero se ubicó en 16,7%- no se puede lograr con mejoras inmediatas en la producción interna, por lo que la solución más rápida sería que Cadivi aumentara las liquidaciones, pues 45% de sus aprobaciones son para alimentos y medicinas. Para Oliveros, la reforma de la ley implica una "regularización" de los mecanismos con que el Fonden cambiará dólares para efectuar gastos en bolívares. "La norma disminuye la discrecionalidad en el manejo cambiario del Fonden", indicó el experto.

 

El economista Alexander Guerrero cree que en efecto esta medida podría favorecer las aprobaciones para importaciones y evitar así el desabastecimiento. Sin embargo, estima que para eso no era necesario reformar la ley. Recuerda el experto que si Pdvsa hubiese querido -antes del cambio legal- aumentar las ventas de divisas al BCV para incrementar las importaciones, lo pudiera haber hecho. Por lo que para Guerrero, en la estatal hay escasez de dólares. "Si Pdvsa está pidiendo financiamiento al BCV es porque no tiene dólares que vender", indica el experto. Para el economista, la reforma pudiera estar más de la mano con un aumento en la tasa de cambio que recibe la petrolera estatal por cada dólar que vende al ente emisor. "Si el Fonden emite títulos (ahora está legalmente autorizado para ello) y estos se transan en el Sitme, recibiría Bs. 5,30 por dólar, y no los Bs. 4,30 que le paga el Banco Central", indica el economista.

 

Aunque el Fonden no tiene balances, ni auditorías, Guerrero indica que con un cupón alto (intereses) podría resultar atractiva una emisión de este tipo, tomando en cuenta el apetito que hay actualmente en los mercados internacionales por los llamados bonos basura, "alto riesgo, altos intereses". Para José Manuel Puente, economista y profesor del Iesa, el problema de fondo sigue intacto. El experto señala que mientras no existan mecanismos de control o auditoría, esta figura sigue siendo un "fondo cuasifiscal". "Sigue sin pasar por la Asamblea Nacional, ni por la Contraloría de la República", recuerda Puente. "Si el Gobierno quiere realizar gastos sociales, bienvenidos, pero que los haga pasar por el Presupuesto Nacional", agrega. Recuerda que la Oficina Nacional de Presupuesto (Onapre), que tiene partidas de gastos, pasa actualmente por aprobaciones legislativas y controles posteriores de la Contraloría General. Para Puente existe un desorden fiscal cuando las llamadas reservas excedentarias se pasan al Fonden, pues esos dólares ya tienen una contrapartida generada por el ente emisor, cuando hizo el pago en bolívares a Pdvsa por esos dólares. "Hay una manipulación contable, se le está pidiendo al BCV dos veces lo mismo", dice. En todo caso, nada ha evitado que las reservas operativas estén en "niveles críticos", según explica Oliveros, para quien esta reforma no beneficiará en mucho esta situación. "Subirán solo un poco". Cree que sí evitará que caigan. "Se buscan mecanismos para estimular importaciones en el futuro, sin sacrificar más a las reservas operativas", puntualizó.

Más divisas entraran al BCV

El Fondo de Desarrollo Nacional (Fonden) podrá recibir recursos en bolívares y en dólares de parte de Petróleos de Venezuela, por concepto de los ingresos extraordinarios que reciba. En la Gaceta Oficial Nº 39.871 se publicó la reforma de la Ley de Contribución Especial por Precios Extraordinarios y Precios Exorbitantes en los Hidrocarburos. En el texto se establece que el Fonden podrá solicitar a Pdvsa si desea recibir los recursos en bolívares o en dólares. En el anterior instrumento legal se señalaba que estas contribuciones sólo se harían en divisas desde Pdvsa hasta el Fonden. El ministro de Petróleo y Minería, Rafael Ramírez, explicó que la modificación tuvo como objetivo una mayor coordinación con el Ministerio de Planificación y Finanzas y con el Banco Central de Venezuela en torno al tema monetario. Explicó que "se están captando muchos dólares que van sólo al Fonden, entonces vamos a venderle más divisas al BCV".

 

En la modificación de la ley se explica que en el caso en que el Fonden requiera de los bolívares, Pdvsa venderá las divisas al ente emisor que las liquidará al tipo de cambio vigente. Asimismo, en la reforma se señala que "el BCV podrá transferir al Fonden en cada oportunidad de venta de divisas por este concepto, el 50% de lo vendido, salvo que el nivel de reservas internacionales líquidas permita transferir un monto mayor", se señala en el instrumento legal. El ministro Ramírez reiteró que la finalidad es que los aportes en dólares se vendan directamente al ente emisor que antes iban directamente al Fonden. "Entonces es sano y bueno para el equilibrio económico que pasen por el BCV".

 

Analistas consultados sostienen que ahora la mitad del excedente petrolero será vendido al Banco Central, el cual podrá de esta manera fortalecer sus reservas internacionales líquidas (efectivo), la cuales habían caído por las transferencias directas que la industria petrolera hacia al Fonden. "Es una reforma monetaria. Pareciera que estuvieran reparando lo que habían hecho con esta ley. De alguna manera se está reorganizando o poniendo en orden la estructura monetaria", destacó la fuente consultada que no quiso ser identificada. Ramírez calcula que debido al aumento de los precios del petróleo podría ser mayor el aporte de Pdvsa hacia el Fonden durante este año. "Si el año pasado fueron 14.400 millones de dólares, y hoy en día estamos a unos siete u ocho dólares por encima en la cotización del crudo, la transferencia será mayor. Así que la situación para nosotros va a estar bien, muy bien, porque no sólo nos acompaña la situación internacional sino que también estamos en expansión de la industria petrolera", afirmó. Informó también que 4.015 millones de dólares serán destinados para aumentar la producción de crudo.

Reforma a la ley del Fonden

El Fondo de Desarrollo Nacional se convierte ahora en otro mecanismo de endeudamiento para el Gobierno. Según la última reforma al instrumento legal que lo rige, el Fonden podrá emitir bonos de deuda sin límite alguno. Las autoridades monetarias y financieras contarán con este fondo como emisor de títulos y con la Ley Especial de Endeudamiento que se aprueba cada año junto al Presupuesto de la Nación para financiar el gasto. "El Fondo de Desarrollo Nacional, S.A. podrá dar garantías, emitir títulos y realizar operaciones financieras que representen endeudamiento", señala la ley luego de la modificación de su artículo nueve. Anteriormente, este instrumento de financiamiento tenía prohibido la oferta de papeles de deuda. Sus recursos en dólares tampoco podían ser invertidos en el mercado interno y sólo serían destinados para la importación de bienes de capital y para pagos de la deuda pública externa. Sin embargo, a lo largo de los años el Gobierno ha puesto en marcha una serie de modificaciones al fondo, lo cual según la opinión de expertos, ha desvirtuado su objetivo principal de financiar obras de envergadura. Al mismo tiempo, que advierten que el Fonden ha recibido recursos de las reservas internacionales del Banco Central de Venezuela y de ingresos extraordinarios de Pdvsa, por 82.600 millones de dólares desde el año 2005. No obstante, según lo anunciado por el presidente Hugo Chávez, el fondo sólo tiene disponibilidad de 6.400 millones de dólares.

 

Para el director de Ecoanalítica, Asdrúbal Oliveros, aunque el Fonden emita bonos de deuda, el prestamista final y el que hará frente a esa deuda será la República. Desde el año 2009 el Gobierno ha intensificado la colocación de títulos en divisas para financiarse, al ejecutar 11 ofertas por un total de 32.664 millones de dólares. "Al Fonden emitir deuda, el Gobierno se puede saltar la Ley de Endeudamiento, ya que en teoría el Fonden no estará sujeto a los límites impuestos en el presupuesto", indicó Oliveros. Durante los años 2009 y 2011 el Gobierno aprobó la Ley Complementaria de Endeudamiento, como forma para incrementar el techo de la deuda. Oliveros sostiene que al darle al Fonden la potestad para ofertar bonos, no será necesario solicitar otra ley complementaria. "Con esta nueva estructura ahora se limita el alcance del Fonden en el futuro, porque al ponerlo a emitir deuda, parte de sus recursos se destinarán a pagar los interés de ese endeudamiento. Que ahora lo pongan a que se endeude es parte de la voracidad fiscal del Gobierno, va contra la naturaleza de lo que es el Fonden y para lo que se creó", afirmó.

 

De la ley complementaria de endeudamiento del pasado año se colocó deuda tanto en bolívares como en dólares para financiar las misiones Agro-Venezuela, Saber y Trabajo y Vivienda. Aunque un mayor monto se destinó para el pago de servicio de la deuda (intereses más capital), para el refinanciamiento y para la gestión fiscal (gasto corriente) ejecutados por el Gobierno. El Fonden ha invertido parte de sus recursos en la compra de bonos de deuda de otras naciones como Argentina. Sin embargo, se desconoce a cuánto asciende su cartera de inversiones, cuánto ha sido su rendimiento, cuánto se ha ejecutado y cuáles proyectos ha financiado.

Recursos para el agro en Venezuela

Ahora el Fonden (Fondo Nacional de Desarrollo Nacional) podrá emitir títulos, realizar operaciones financieras y dar garantías. El presidente Hugo Chávez autorizó la semana pasada la modificación de la ley que regula a esta instancia para que pueda funcionar de esta manera. "Este fondo tiene tanta fuerza económica y financiera, que ahora tiene capacidad para emitir garantías", dijo el primer mandatario. "El Fondo de Desarrollo Nacional podrá dar garantías, emitir títulos y realizar operaciones financieras que representen endeudamiento", puntualizó en un Consejo de Ministros, en el cual se aprobó mediante Ley Habilitante la creación del Fondo Ezequiel Zamora. Con esta figura se centralizará parte de los recursos de la cartera agrícola obligatoria que deben dar los bancos para financiar la producción. "Por ley tiene capacidad para emitir garantía y en este caso, emitirá garantías para el Fondo Zamora, para los créditos agrícolas", agregó.

 

El vicepresidente de la República y ministro de Agricultura y Tierras (MAT), Elías Jaua, indicó que la creación del fondo permite "tomar otras decisiones de carácter financiero para que se transfieran esos recursos al fondo y emitir unas garantías". Chávez reiteró lo dicho el 15 de febrero: que las garantías serán emitidas vía el Banco Nacional de Desarrollo Económico y Social (Bandes) y el Fonden. Agregó que con esto se ha creado "una nueva institucionalidad financiera", que dará gran capacidad de maniobra para apalancar el desarrollo "con recursos propios, nacionales, como en este caso, y con recursos internacionales, entiéndase, países o bancos", señaló.

 

Chávez y Jaua indicaron que el monto de la cartera agrícola para este 2012 deberá ser de Bs. 32.000 millones. Pero este no será el techo de los préstamos, sino el monto de las nuevas liquidaciones durante el año, explicaron fuentes oficiales. Según la resolución N° 3.155, emitida por el Ejecutivo este jueves 16 de febrero, se establece que la cartera agrícola debe conformar 25% (en promedio) de lo que se prestó en general entre los años 2010 y 2011 (el equivalente). Bajo ese parámetro establecido, el monto total al que debe llegar la cartera agrícola en este 2012 es de por lo menos Bs. 55.833 millones. En semanas pasadas, cuando el presidente Chávez anunció la creación del Fondo Zamora, indicó que posiblemente los recursos se transferirían a través de bonos agrícolas. Sin embargo, aún no anuncian detalles sobre las características de estos instrumentos. Aunque el Ejecutivo no ha confirmado la emisión de títulos agrícolas, el Presidente de la República indicó que la estrategia financiera será "parecida a la aplicada para la vivienda". En efecto, parte de la cartera habitacional se destinó a la compra de bonos y cédulas hipotecarias. En este caso, se disminuyó el porcentaje reglamentario que los bancos deben tener depositado en el Banco Central de Venezuela de las captaciones del público. Y con esa liberación de tres puntos de los depósitos, las entidades compraron la primera emisión de bonos hipotecarios. Esos fondos pasaron a un fideicomiso en Bandes, administrado por Pdvsa, para la ejecución de la Gran Misión Vivienda. Pero, además, se emitieron las cédulas hipotecarias que los bancos debieron adquirir con parte de esa cartera obligatoria. Jaua solo adelantó que se "discute la estrategia financiera" para el caso del sector agrícola. Mientras que el Presidente ya adelantó que de emitirse estos títulos estarían exentos de impuestos: "Las operaciones de las empresas estarán exentas del pago de todo impuesto, tasa o contribución y gozarán de todos los privilegios y prerrogativas que tiene la República", señaló.

Números del Fonden

El Ministerio de Planificación y Finanzas estima que en este 2012 los aportes iniciales de los entes oficiales al Fondo de Desarrollo Nacional (Fonden) serán 7,8 millardos de dólares (33,6 millardos de bolívares). El despacho publicó el presupuesto de este año del mecanismo y allí detalla que el mayor depósito corresponderá a Petróleos de Venezuela, dado que a ese esquema se destinan los ingresos por la contribución de los precios extraordinarios del crudo.

En la asignación se contempla que las transferencias iniciales de Pdvsa serán de 5,6 millardos de dólares. Hasta la primera mitad del pasado año la estatal había traspasado al Fonden 7,2 millardos de dólares justamente por el ajuste al impuesto de la ganancia súbita. La información del despacho de las finanzas públicas indica que para 2012 los aportes del Banco Central de Venezuela (BCV) serían de 1,9 millardos de dólares (8,5 millardos de bolívares). Esa contribución, al igual que la de Pdvsa, puede ser más elevada. Hace unas semanas el primer mandatario nacional indicó que el nivel adecuado de las reservas internacionales era de 26,8 millardos de dólares, y aseveró que todo lo que esté por encima de ese monto deberá ser entregado al Fondo de Desarrollo Nacional. Actualmente, los activos en poder del ente emisor están en 29,7 millardos de dólares.

En 2011 los traspasos que realizó el BCV al Fonden fueron 3,5 millardos de dólares. La Ley del Banco Central de Venezuela señala que el instituto emisor tiene que realizar depósitos dos veces al año, después de estimado el nivel óptimo de reservas. En el presupuesto se contempla que para el año 2012 se estarán financiado 250 proyectos, pero no se detallan las áreas que tendrán los fondos. De acuerdo a la información presentada por los entes oficiales, entre la segunda mitad de 2005 y el primer semestre de 2011 las transferencias realizadas al Fondo de Desarrollo Nacional superaron los 80 millardos de dólares. Fuente: El Universal.

Fonden nos hace más pobres por la inflación

El presidente Hugo Chávez informó que el nivel óptimo de las reservas internacionales se estableció en 26.800 millones de dólares. "Todo lo que está por encima de ese monto será transferido al Fondo de Desarrollo Nacional (Fonden)", recalcó.

 

Con este tope que anunció el mandatario, nuevamente el nivel óptimo de los recursos del Banco Central de Venezuela (BCV) disminuyó con respecto al de este año cuando se fijó en $28.000 millones. Las reservas se encuentran hoy en día en $28.029 millones, por lo que el ente emisor debería transferir unos $1.226 millones. De todas maneras, habrá que esperar cuál será el monto definitivo con el cierre del ejercicio fiscal de este año.

 

Durante 2011, el organismo depositó $3.500 millones al Fonden. Con la reforma de la Ley del BCV, se estableció que la transferencia a este mecanismo de financiamiento deberá realizarse dos veces al año. Analistas han mostrado preocupación por la caída de las reservas operativas del BCV a pesar de los altos precios del petróleo. Explican que con esta nueva transferencia de recursos al Fonden, podrían quedar alrededor de $2.000 millones. Sostienen los consultados que con el uso del Fonden se ha creado una especie de presupuesto paralelo con gastos desconocidos y por tanto también ha incidido negativamente sobre las finanzas públicas de Venezuela, impactanto especialmente a la tasa de inflación en el país. Lo cierto, es que de usarse estas divisas nuevamente sin que el BCV reciba la contraprestación en Bolívares, se crea el escenario propicio para que la inflación siga en niveles muy altos, afectando el bolsillo de las personas comunes.

Cuentas poco claras del Fonden

Desde el año 2005 el Fondo de Desarrollo Nacional (Fonden) ha financiado 140 proyectos por 66.057 millones de dólares, según aseguró en un informe el Ministerio de Planificación y Finanzas a la Comisión de Contraloría de la Asamblea Nacional (AN). Sin embargo, al sumar los desembolsos a través de este mecanismo, las cuentas dan un total de 38.000 millones de dólares. Ante ello, el diputado de UNT Carlos Ramos, miembro de esta instancia parlamentaria, se pregunta "¿en dónde está el resto del dinero?, ya que existe una diferencia de 28.000 millones de dólares, aproximadamente, entre el monto presentado en el documento y el real ejecutado, al sumar las divisas empleadas en cada proyecto". Hay que recordar que el Fonden se nutre de los excedentes de las reservas internacionales del Banco Central de Venezuela (BCV) y del remanente de ingresos de la industria petrolera. El ente emisor estipuló un tope de reservas de 27.000 millones de dólares; por lo que recursos por encima de ese monto se envían al Fonden. De igual forma aplica la Ley de Ganancias Exorbitantes, que establece que cuando los precios del crudo son mayores a 70 dólares por barril, se destinará 80% a este fondo, y cuando los precios oscilen entre 90 y 100 dólares se entregará 90%.

Cabe recordar que, a principios de agosto, el diputado Elías Mata, de la Comisión de Finanzas de la AN, expresó su descontento en cuanto a la desinformación por parte del Ministerio de Finanzas sobre los recursos utilizados por el Fonden. Hasta esa fecha, los estados financieros auditados del fondo no se habían presentado al Parlamento. La última vez fue cuando Rodrigo Cabezas se encargaba de ese despacho, es decir, hace tres años y medio, aproximadamente. "La Comisión de Contraloría dio un informe muy escueto, en donde no concuerdan las cifras con un exhaustivo análisis. Nosotros no tenemos información clara sobre en qué se gastaron los recursos del Fonden", dijo Mata en esa oportunidad.

El Fonden destinó 8 millones de dólares para el proyecto de "construcción y envío de petrocasas a Guatemala, Bolivia, Cuba y Nicaragua", esto estuvo a cargo del Ministerio de Relaciones Exteriores. No obstante, dentro de este sector se incluye la "adquisición de inmuebles" para la Embajada de la República en Rusia. Esto costó 45 millones de dólares. Dentro de los 66.057 millones de dólares que menciona el informe del ministerio de las finanzas públicas, se indican 9.621 millones de dólares desembolsados sólo en 2010. No se mencionan los recursos empleados en lo que va de 2011. Sin embargo -según el diputado Carlos Ramos- el ministro de Finanzas, Jorge Giordani, ha mencionado que el Fonden ha asignado 80.000 millones de dólares desde 2005. En cuanto a la inconsistencia de las cuenta, Ramos solicitará -el próximo 21 de septiembre ante la AN- una comisión especial para investigar qué pasó con los $28.000 millones que no están registrados en el documento oficial. Destaca el elevado gasto militar comparado con otros rubros de importancia nacional.

BCV transfiere al Fonden otros 250MM$

El Banco Central de Venezuela (BCV) envió al Fondo de Desarrollo Nacional (Fonden) 250 millones de dólares que corresponden a su séptimo y último aporte de este año. Con esto se completan los 3.500 millones de dólares provenientes de las reservas excedentarias. Entre julio y agosto el BCV giró 1.500 millones. Ya en el primer semestre el máximo ente emisor había transferido 2.000 millones de dólares.

Por la vía de ingreso petrolero estiman que al Fonden se dirijan cerca de 10.400 millones de dólares, dado el ajuste efectuado en la Ley de Contribuciones Especiales por precios extraordinarios y exorbitantes del petróleo. En total sólo por este año el Fonden debe percibir aproximadamente 13.900 millones de dólares por estos dos conceptos.

Según un informe del Ministerio de Planificación y Finanzas a través de este mecanismos de inversión se han financiado 140 proyectos, por un total de 66.057 millones de dólares. De los cuales sólo se han desembolsado 38.000 millones. La Asamblea Nacional reformó en 2005 la Ley del BCV para permitir el traslado de reservas excedentarias todos los años luego de fijar el nivel optimo de reservas. En 2010 la AN hizo otra reforma a la Ley del BCV y estableció que las transferencias al Fondo serían semestrales a partir de este año. El Ministerio de Energía y Petróleo es el ente que más a recibido recursos del Fonden, 14.873 millones de dólares entre 2005 y 2010. Los diputados de la Mesa de la Unidad (MUD) han solicitado al Ministerio conocer todas las cuentas del Fonden porque el informe presentado "no detalla". Para la oposición esto no es mas que una "caja negra".

Fonden debe ser auditado con urgencia

En el año 2006 la Comisión Permanente de Finanzas de la Asamblea Nacional (AN) consideró evaluar trimestralmente los estados financieros del Fondo de Desarrollo Nacional (Fonden), que fue creado en 2005. Sin embargo, la última vez que el Ministerio de Planificación y Finanzas presentó un informe completo ante el Parlamento, en donde se detallan los recursos empleados por el Fonden, fue el 11 de mayo de 2007, cuando el titular de esta cartera era Rodrigo Cabezas. Para entonces, Cabezas expresó que se utilizaron 10.700 millones de dólares para compras externas y 1.700 millones de dólares en proyectos internos.

Desde 2005 hasta 2007, se había ejecutado 47% de los 27.300 millones de dólares que tenía Fonden. Hoy, 4 años y 3 meses después, los actuales diputados de la Comisión de Finanzas no poseen información clara acerca de la cantidad de dinero que recibe el fondo tanto por parte del Banco Central de Venezuela (BCV) como de la estatal Petróleos de Venezuela (Pdvsa). De igual forma, desconocen cuánto dinero se invierte en cada proyecto ejecutado en el país. El diputado Elías Matta, miembro de la Comisión de Finanzas, indicó que sólo se ha recibido un informe "muy escueto" por parte de la Comisión de Contraloría de la AN y, en donde -a su juicio- no concuerdan las cifras.

"Hasta comienzos de este año el Fonden ya llevaba cerca de 70.000 millones de dólares desde el momento en que se creó", sostuvo. El Fonden recibe recursos provenientes del excedente de las reservas internacionales del BCV. De acuerdo con el Gobierno, la cifra óptima de las reservas debe ser de 27.000 millones de dólares, por lo que las divisas extras se utilizan para nutrir al Fonden. Ayer, las reservas alcanzaron 29.186 millones de dólares. En julio el presidente Hugo Chávez, solicitó al ente emisor un aporte al Fonden de 1.500 millones de dólares. Ese mes se entregaron 1.000 millones de dólares. A principios de agosto, el BCV traspasó 250 millones de dólares, por lo que sólo quedaría por inyectar $250 millones más. Aunado a los 1.373 millones de dólares que recibió el Fonden en el primer trimestre de 2011, para finales de año, el BCV habrá entregado un aproximado de 3.500 millones de dólares. La inquietud del diputado Elias Matta es el desconocimiento que hay en el Parlamento sobre las divisas invertidas en esos proyectos. Acotó que ha enviado dos comunicaciones al ministro de Planificación y Finanzas, Jorge Giordani, con el fin de solicitar detalles sobre el funcionamiento del Fonden. Sin embargo, hasta la fecha no han recibido respuesta. "Lo último que dijeron es que darán un balance. Pero los balances no especifican los proyectos que han sido financiados y eso no puede ser. No solamente es insuficiente el balance sino que lo prudente es que el Ministro informe", sostuvo Matta.

Continuan los traspasos al Fonden

El Presidente de la República, Hugo Chávez, aprobó la semana pasada en consejo de ministros el traspaso de 1.500 millones de dólares desde las reservas internacionales del Banco Central de Venezuela (BCV), hasta el Fondo de Desarrollo Nacional (Fonden), que en los últimos cinco años, ha recibido aportes superiores a los 65.000 millones de dólares. La transferencia aprobada ayer se basa en el concepto de reservas excedentarias previsto en la reforma de la ley que regula al ente emisor, aprobada en julio de 2005.

El economista y profesor del Iesa, José Manuel Puente, señaló que de acuerdo con sus cálculos en el Fonden hay una disponibilidad de 65.000 millones de dólares, como resultado de los aportes realizados por Petróleos de Venezuela (Pdvsa) y el BCV. Hay que recordar que en la misma reforma de la ley del BCV se facultó a Pdvsa a entregar solo una parte de las divisas obtenidas por concepto de exportaciones petroleras al emisor, generando un remanente que va directamente al Fonden. Varios economistas han advertido que esta práctica genera presiones inflacionarias porque estos recursos van directamente al gasto corriente, incrementando los volúmenes de liquidez en un entorno de menguada producción interna.

Puente manifestó que el impacto inflacionario de estos 1.500 millones de dólares es difícil de predecir, porque en primer lugar, no se sabe en qué serán gastados, y si los emplearán en dólares o en bolívares. Otra consecuencia sobre la cual han advertido los especialistas es que estas transferencias debilitan el nivel de respaldo del bolívar, ya que disminuyen el monto de las reservas internacionales. Además del traspaso al Fonden ya aludido, el BCV también trasladó 109,9 millones de bolívares fuertes a la Oficina del Tesoro, adscrita al Ministerio de Finanzas y Planificación por concepto de utilidades cambiarias. En la misma onda de las transferencias, el mandatario también anunció que los dividendos obtenidos por el Banco de Venezuela, cuyo monto no informó, serán transferidos al Fondo Miranda, otro de los mecanismos extrapresupuestarios que utiliza el Ejecutivo nacional para administrar los recursos excedentarios. Economistas han dicho que la existencia de estos fondos atenta contra la transparencia de la administración fiscal.

Mayores ingresos para el gobierno nacional

En uso de sus poderes especiales para legislar el Presidente reformó la Ley de Contribución Especial sobre Precios Extraordinarios del Mercado Internacional de Hidrocarburos, aprobada en 2008 por la AN, y ahora enviará más dólares excedentarios por venta de petróleo al Fondo de Desarrollo Nacional (Fonden). La contribución ahora estará entre 80% y 95% del excedente.
Antes de la modificación, la ley establecía que cuando el precio del barril de petróleo superara los $70, pero estuviera por debajo de los $100 por barril, la contribución al Fonden sería 50% de esta diferencia. Pero si el precio del mercado pasaba los $100 por barril, entonces la alícuota sería 60% de la diferencia entre $70 y el precio del momento. Ahora el Gobierno aumentó el aporte. Cuando el barril de petróleo supere los $70 pero sea inferior a $90, la contribución será 80% de la diferencia.
Si el costo del barril de crudo es igual o superior a $90, pero inferior a $100, entonces el aporte será de 90% del excedente entre esos montos. En caso de que el precio sea igual o mayor a $100, entonces la alícuota será de 95% del total de la diferencia entre ambos precios.
Estos recursos, de acuerdo con lo que señaló el presidente Chávez, serán usados para el financiamiento de proyectos sociales en el país. La reforma, según fuentes del Gobierno, "no afecta" la asignación que va a los estados y municipios por excedente en los precios de los hidrocarburos. La Ley de Asignaciones Económicas Especiales (Laee) reparte el excedente que se genera a partir de $40 y hasta $70 por barril. Fuente: EMEN.

Memoria y cuenta 2010 del Ministerio de Planificación y Finanzas

Los diversos fondos en divisas que ha creado el Gobierno desde el año 2005 se han utilizado para financiar planes que no se contemplan en el presupuesto de la Nación de cada año. Estos instrumentos alimentados en su mayoría con ingresos petroleros, registran en los últimos ejercicios fiscales, altos montos que han sido manejados y distribuidos de acuerdo a lo que establezca el Ejecutivo sin pasar por la aprobación de la Asamblea Nacional. En el año 2010, el Gobierno no perdió la oportunidad de seguir depositando recursos en los distintos fondos, de los cuales un total de 13.793 millones de dólares fueron utilizados para la ejecución de distintos proyectos, para la transferencia directa y para pagos especiales. Este monto se traduce en 59.309 millones de bolívares fuertes a la tasa oficial de 4,30 bolívares fuertes por dólar, es decir, 37% del monto inicial del presupuesto de la Nación del pasado año de Bs.F. 159.406 millones.

De acuerdo a la Memoria y Cuenta 2010 del Ministerio de Planificación y Finanzas, un total de 3.068 millones de dólares del Fondo de Desarrollo Nacional (Fonden) financiaron la contratación y ejecución de 33 proyectos durante el período. "Principalmente en el sector eléctrico, donde se invirtieron 1.472 millones de dólares e igualmente en infraestructura de servicios, donde se pudiesen señalar los proyectos: Ferrocarril Tramo Puerto Cabello-La Encrucijada y construcción de 13.757 viviendas en diferentes estados del país", se indicó en el documento. El Fondo Simón Bolívar que se alimenta del 30% del rendimiento que se obtiene de la cartera de inversiones del Fonden, es otro mecanismo del cual no se cuenta con informes financieros auditados sobre su ejecución desde el año 2007. La Memoria y Cuenta del pasado año destaca que los desembolsos a proyectos y transferencias directas realizadas desde el primero de enero de 2010 y hasta el 31 de diciembre de 2010 se ubicaron en 8.516 millones de dólares, "de los cuales la cantidad de 3.245 millones de dólares corresponden a pagos especiales y los restantes 5.270 millones de dólares corresponde a proyectos".

Por su parte, el Fondo Pesado con la República Popular China y la firma del nuevo Fondo de Gran Volumen y Largo Plazo, "ha diversificado las fuentes de financiamiento para la inversión". Durante el año 2010 este fondo desembolsó recursos en divisas por 2.209 millones de dólares. El informe de gestión del despacho de las finanzas públicas no señala cuáles proyectos financiaron. Los fondos en divisas parecen no ser suficientes para el Gobierno. Otras fuentes de financiamiento fueron utilizados durante el pasado ejercicio fiscal para llevar a cabo sus planes. En 2010 la República suscribió convenios por un total de 3.594 millones de dólares con la Corporación Andina de Fomento (CAF), el Banco Interamericano de Desarrollo (BID) y con el banco estatal brasileño BNDES.