Suben bonos venezolanos

Los precios de los bonos soberanos de Venezuela han subido subido, ante la falta de información concreta sobre el estado de salud del presidente Hugo Chávez, dado que no se la visto en público desde que fue operado en Cuba el 10 de junio. "Si el mercado está pensando que la situación en más grave o que su salud está en riesgo, claramente que eso va a implicar una política de menor prima de riesgo y una prima más baja por el riesgo político", dijo Siobhan Morden, jefe de estrategia de América Latina de RBS en Stamford, Connecticut.

El bono de referencia 2027 denominado en dólares se ofertaba el lunes con alza de 1,5 puntos en el precio a 73%, llevando el rendimiento a una baja del 13,356%, de acuerdo con datos de Thomson Reuters. El cupón del bono, emitido en 1997, es de 9,25%. "(Esto) reenfoca la atención en las elecciones del próximo año (...) bajo la visión de que la oposición tiene una oportunidad de ganar. Si ellos continúan superando parte de estos obstáculos y logran ganar, entonces se estará viendo un mínimo de 500 puntos básicos en la contracción del diferencial de crédito. Pueden seleccionar sus activos, eso no importa", dijo Morden.

El segmento de Venezuela en el índice referencial de JP Morgan para los mercados emergentes se negocia con un diferencial de 1.092 sobre los bonos comparables del Tesoro de Estados Unidos, el diferencial más amplio en el índice. Sin embargo, si Chávez se muestra pronto en público, esos avances podrían se fácilmente borrados. "La especulación sobre la salud de Chávez quizás haya afectado marginalmente la confianza del mercado, pero el factor más importante es un retorno al apetito por el riesgo en los mercados globales en general", dijo Vitalu Meschoulam, jefe de renta fija de América Latina y estratega de monedas con Morgan Stanley en Nueva York.

Fuerte incremento comercial con China

"Desde al año 2006 hasta hoy el intercambio comercial con China pasó de $200 millones a más de $10.000 millones", afirmó la ministra de Comercio, Edmée Betancourt, al resaltar el crecimiento que ha tenido este intercambio en la apertura de la semana pasada de la III Feria de productos industriales de China en Venezuela.

 

Betancurt recordó "que entre los novedosos convenios ya se adelanta la construcción, en Los Valles del Tuy, de una sede en Venezuela de la marca Haier". También estuvieron en el acto, los ministros de Ciencia y Tecnología Ricardo Meneses y de Planificación Jorge Giordani. El titular de Ciencia y Tecnología, Ricardo Menéndez, indicó que "estamos rompiendo récord de producción" en el marco de estos acuerdos , apenas en el mes seis del año. "Así es como están funcionando todas estas asociaciones estratégicas con China. Porque además no se trata de una simple relación comercial, sino que incluye transferencia tecnológica. Tenemos por ejemplo la BAL (Agencia Bolivariana Espacial) que es una empresa nuestra. En el caso de las computadoras Orinokia el titular de Ciencia reflejó que "este año terminaremos construyendo más de 140 mil unidades".

 

El embajador de China en Venezuela, Zhao Rong Xian especificó que "según estadísticas de la aduana China, el volumen total del comercio bilateral alcanzó los 10.272 millones de dólares, un aumento de 42,8 %". La exhibición comercial China-Venezuela en sus 3.000 metros cuadrados, mostró muchos productos de empresas privadas chinas, pero ni un solo producto de la empresa privada nacional.

Economía venezolana vulnerable

La recuperación de las reservas internacionales en niveles superiores a los de comienzos de año, que se ubicaron en $29.4 millardos, y un precio promedio del crudo de $97, no han sido suficientes para reducir el riesgo país de Venezuela, el cual se encuentra por encima de 1.100 pb, ubicándose en máximos de los últimos cinco meses. Siendo Venezuela el segundo país más riesgoso del mundo después de Grecia en materia de deuda soberana.

 

Un nuevo incremento de endeudamiento por 45 millardos de bolívares fuertes, solicitado por el Presidente de la República para misiones, emergencias y deuda pública, llevará a la nación a endeudarse este año en 97 millardos de bolívares fuertes o 22.5 millardos de dólares. Adicionalmente, Japón dará un préstamo a Pdvsa por 1.5 millardos de dólares, el cual será cancelado en parte con petróleo. Este convenio será firmado el próximo 28 de junio y le permitirá a las empresas niponas adquirir anualmente hasta 3 millones de barriles de crudo liviano durante cinco años, lo cual ayudará al país asiático a paliar su crisis energética actual.

 

La premura por el endeudamiento adicional antes mencionado, hace pensar a propios y extraños que los recursos del Fonden, donde se destinan los ingresos extraordinarios por el precio del petróleo, deben ser limitados o inexistentes, lo cual contribuye a mantener la alta prima que hay que pagar a la hora de emitir bonos de deuda en divisa extranjera. Es de esperar que dentro del programa de endeudamiento previsto para el resto del año se emitan bonos de deuda corporativa de Pdvsa y/o soberana de Venezuela, que de realizarse en el corto plazo tendrían que ofrecer incentivos muy altos como el visto en la última emisión de Pdvsa, cuyo cupón fue de 12.75%, por lo que sería más rentable para el país que las nuevas emisiones se realicen en los últimos meses del año, una vez que el mercado haya digerido los nuevos niveles de deuda. Por lo anteriormente señalado, cerraremos el 2011 con una deuda del sector público (Gobierno central, Pdvsa, empresas básicas y préstamo con China) cuyo peso será superior al 50% del PIB. Ante estos números, cabe pensar ¿podremos pagar la deuda externa? El peso del servicio de la deuda este año será de 12.2% del presupuesto y una cifra similar para el próximo año, lo cual no es deseable, pero manejable con niveles de precios del crudo venezolano sobre los $90. En virtud de que la inversión extranjera actualmente es negativa, la emisión de deuda es la única alternativa propia de captar fondos, por lo que un escenario de impago de la deuda nos cerraría las puertas a la inversión extranjera, acabaría con el Sitme, el cual arrastraría a muchas empresas que dependen de este organismo para operar, lo cual a su vez se traduciría en una menor recaudación tributaria, entre otras.

Aprueban dinero para pago de deudas a universidades

Al Gobierno se le unieron los pasivos laborales generados por los incrementos salariales de 2009 y 2011 al personal docente y obrero de las universidades públicas. Con dos créditos adicionales autorizados la semana pasada por la Comisión de Finanzas de la Asamblea Nacional (AN) abonan a la deuda y salen al paso a las protestas. Los dos créditos adicionales aprobados al Ministerio de Educación Universitaria para este concepto suman Bs.F. 2.059 millones, y se dividen en dos. Uno por Bs.F. 1.209 millones será destinado a cancelar una parte del pasivo generado por el incremento de 30% de sueldos y salarios decretado por el Ejecutivo Nacional en 2009.

 

El segundo crédito, también por Bs.F. 1.209 millones, corresponde al primer desembolso para el pago del incremento salarial decretado de 40% a partir del 1 de mayo. Los recursos serán transferidos al Servicio Autónomo, Oficinas Técnicas y de Planificación del Consejo Nacional de Universidades (CNU), y este lo distribuirá a las universidades, colegios universitarios e institutos que forman parte del sistema público de educación superior.

 

El diputado Ramón Lobo, coordinador de la Subcomisión de Finanzas Públicas de la Comisión de Finanzas, dijo que los recursos alimentarán el presupuesto de este año, y beneficiaran 164.383 trabajadores. En el caso del aumento del 40% decretado para este año, el diputado Lobo señaló que se requieren Bs.F. 4.000 millones, con este crédito el Estado queda pendiente con cerca de Bs.F. 3.000 millones. Los recursos aprobados provienen de los ingresos fiscales extraordinarios certificados por la Oficina Nacional del Tesoro. La comisión también aprobó otros dos créditos adicionales al Ministerio de Educación Superior. Uno por Bs.F. 331 millones para cubrir el déficit en el pago de becas, dado que el Ejecutivo aumentó en 100% las becas que pasarán de Bs.F. 200 a Bs.F. 400.

Motivos ocultos de la deuda venezolana

La Ley de Endeudamiento solicitada por el Presidente Hugo Chávez no elimina la necesidad de devaluación, según aseguró el economista Ángel García Banchs. El aumento del financiamiento para el Gobierno, aprobado por la Asamblea Nacional, implica un aumento en el gasto público que generará una presión en la tasa del tipo de cambio. "Al gastar los dineros del endeudamiento se genera una mayor circulación de bolívares", recuerda el experto.

 

"El Gobierno se endeuda para que la tasa de cambio no se ajuste aún, es decir, para postergar la devaluación que pronto se verá forzado a decretar", agrega. Según indica García Banchs, con esta medida el Gobierno evidencia una estrategia dirigida a que el consumo crezca, y no a la búsqueda de mayor inversión dirigida a la producción nacional. "Así la sensación de bienestar aumenta y es lo que busca el Gobierno, con miras a las elecciones", señala el economista. La petición de Chávez a aumentar a través de la Ley de Endeudamiento el financiamiento del Estado, lleva a que los préstamos del Gobierno representen casi la mitad del presupuesto de la República. Con el requerimiento extra de Bs.F. 45.000 millones que solicitó el primer mandatario a través de una carta enviada a la presidencia de la Asamblea Nacional, el endeudamiento previsto alcanza Bs.F. 99.000 millones; casi la mitad de la asignación total presupuestada, por Bs.F. 202.000 millones.

 

Para García Banchs, no será tan fácil que el Gobierno retenga una devaluación hasta el año que viene: "Es complicado que el sistema resista". Todo dependerá, agrega, de los precios del petróleo.
Recuerda el experto que cuando un país se endeuda es muy factible que se debe a que requiera moneda extranjera para cumplir con compromisos. Y en Venezuela en particular, dice, el bolívar está sobrevaluado. "Se pretende abaratar la compra de activos financieros en el exterior con fines políticos, para generar así esa sensación de bienestar, que en realidad es ficticia e insostenible", recalca el economista. Sin embargo, insiste, en que esa medida de aumento de la deuda al final sólo retrasa la devaluación, pero al costo de que ese aumento en la tasa de cambio sea por un porcentaje más alto. "La deuda lo que está haciendo es comprar tiempo", indica. "Si el Gobierno pudiera regalar el dólar lo haría, si pudiera traer neveras a cero bolívares por dólar también lo haría. No se demuestra una preocupación por la producción nacional sino por el consumo", insiste el economista. Fuente: EMEN.

Seniat con mayores ingresos

A pesar de las consecuencias que pueda generar en diversos sectores del país tanto la devaluación como el incremento de las importaciones, éstos han permitido beneficiar las cuentas de una institución estatal: el Seniat. Según cifras del organismo recaudador, la renta aduanera registró un incremento de 38% al finalizar el primer cuatrimestre del año en 4.077 millones de bolívares fuertes, con respecto a igual período de 2010.

 

La renta aduanera comprende lo recaudado por concepto de cobro por arancel y tasa en los puertos, aeropuertos y fronteras de todo el país. La unificación cambiaria decretada por el Ejecutivo a partir del primero de enero de 2011, permitió una devaluación de 65% en las compras externas, específicamente las relacionadas con alimentos, salud y materias primas. Con esta medida se eliminó la dualidad de las tasas de cambio oficiales de 2,60 y 4,30 bolívares fuertes por dólar, quedando sólo un tipo de cambio de 4,30 bolívares fuertes por dólar. Aunado a esta modificación en la política cambiaria, un incremento significativo de las importaciones, específicamente del sector público ha incidido en un mayor pago de impuestos en las distintas aduanas del país.

 

Otro rubro importante dentro del pago por renta de importaciones es el Impuesto al Valor Agregado (IVA). Las últimas cifras dadas a conocer por el organismo indican que entre enero y abril de este año se recaudaron 5.524 millones de bolívares fuertes. Este monto significa un aumento de 32% con respecto a lo recaudado en los primeros cuatro meses de 2010 por concepto de IVA al importador, que culminó en 3.134 millones de bolívares fuertes. Fuente: EMEN 

Pagos de bonos cambiarios en divisas

En las cuentas en el extranjero de los clientes de Econoinvest se reflejó finalmente la tan esperada transferencia en dólares del capital de los bonos cambiarios, así lo señalaron algunos de los beneficiarios. La Superintendencia Nacional de Valores anunció días atrás que estos pagos se realizarían en los próximos 15 días. Pero antes, el organismo y la junta liquidadora de la casa de bolsa les indicaron a varios clientes que sólo el pago de los bonos vencidos antes de la intervención (el 25 de mayo de 2010) serían cancelado en dólares, los vencidos entre esa fecha y el mes de julio se pagarían en bolívares.

 

Pero tal decisión cambió luego. El presidente del organismo regulador, Tomás Sánchez, señaló posteriormente que todos los papeles serían cancelados en moneda extranjera. Es que de hecho en el prospecto de las emisiones del BCV se indicaba que el compromiso se honraría en divisas. Y así lo hizo el ente emisor a las fechas respectivas de vencimiento. Por lo que los inversionistas no se explicaban por qué ese pago sería cancelado en moneda local. Son 1.670 clientes los que esperaban recuperar el dinero que invirtieron en esa oferta que efectuó en el Banco Central. Durante este tiempo estas personas dejaron de comprar otros papeles o invertir esos fondos en otros instrumentos. Muchos son jubilados y otros profesores que se iniciaron en el mercado de capitales cuando el Gobierno les canceló las prestaciones con los títulos valores llamados "vebonos".

 

El bono cambiario del BCV les brindaba la opción de invertir en un papel de corto plazo que podía ser comprado en bolívares pero era pagadero en dólares. Y, además, aunque no tenían cupón, el diferencial de precio les brindaba una ganancia que les serviría de ahorro, pues el papel era comprado a un precio de 90% de su valor nominal, pero con la promesa de ser pagado a 100%. La última emisión del bono cambiario se venció en julio del año pasado, el BCV honró en ese momento el último de sus compromisos. Pagó en la cuentas en el extranjero de los intermediarios, incluida también la que tenía Econoinvest en el Deutsche Bank. Pero en ese momento el capital por los títulos no llegó a la cuenta de los clientes que invirtieron. El Superintendente de Valores señaló en sus declaraciones a AVN que el retraso de la junta liquidadora de Econoinvest para pagar se debió a que esa entidad extranjera les cerró el acceso a la cuenta, hasta ahora. Fuentes vinculadas a ese banco señalaron que los liquidadores tuvieron acceso a la cuenta durante todo el segundo semestre del año pasado, es decir desde junio a diciembre. Los cupones y vencimientos que la República y Pdvsa han pagado por globales y petrobonos también estarán depositados en esa cuenta.

Exhorbitante incremento de tarifas de Bolipuertos

Una comparación realizada por la Cámara de Comercio de Puerto Cabello entre el régimen tarifario portuario anterior y las tasas fijadas recientemente por el Ejecutivo determinó que el incremento promedio será de 127% en dólares, una vez transcurran 30 días continuos desde la publicación de la nueva Ley de Tasas Portuarias del pasado 25 de mayo. A este aumento se le debe sumar, adicionalmente, un alza de 60,47% en bolívares por efecto de la devaluación, ya que el artículo 10 de la nueva normativa estableció que los cálculos se harán con base en el tipo de cambio de 4,30 bolívares fuertes por dólar y no al de Bs.F. 2,60, que se venía aplicando hasta ahora.

 

Santos Rivas, presidente de la Cámara de Comercio de Puerto Cabello, aclaró: "Estas tarifas solo reflejan lo que pagarán las embarcaciones por el arribo y zarpe, por lo que aún no sabemos cuánto va a cobrar Bolipuertos por el manejo de las cargas en sus patios, el alquiler de máquinas, almacenaje e impuestos". El vocero gremial explicó que existe "una laguna legal" que les impide calcular cuáles serán los costos adicionales por estos servios, y considera que debieron estar contemplados en la Ley de Tasas Portuarias.

 

En una nota de prensa la cámara señaló que "por información extraoficial se conoció que se publicará un tarifario para estos servicios portuarios. Esto resulta incomprensible, pues era el deseo de los usuarios del puerto contar con un régimen de tarifas estructurado de manera clara, que simplificara los cobros". Lo que sí no duda Rivas es que las nuevas tarifas repercutirán en los precios de los fletes que cobran las navieras y, por lo tanto, de las mercancías que se importan en el país. El vocero gremial reiteró que espera que el incremento de tarifas se traduzca en mejoras de los servicios que ofrece Bolipuertos, y adicionalmente se hagan las inversiones que se requieren tanto en estructuras como en la reparación o reposición de los equipos.

Nueva deuda puede salir costosa al gobierno

Cuando hay bonanza la regla es el ahorro. La oposición mantiene su posición de que Venezuela tiene capacidad de pago para afrontar sus gastos, por lo que es innecesario endeudarse en los niveles que pretende con una ley adicional por Bs.F. 45.000 millones. Sin embargo, frente a la posibilidad de emitir papeles para obtener parte de estos recursos en el extranjero, el diputado José Manuel González de la MUD-Guárico dice que le saldría muy costoso a la República. "Hoy los bonos venezolanos están rindiendo entre 6 y 12%, pero el riesgo país les obligaría a dar un rendimiento de 14% lo que sería muy costoso e innecesario". Las dos últimas emisiones de la República y Pdvsa, el mercado las castigó con un cupón de 12%, lo que hasta el 2022 representaría un costo adicional al Gobierno venezolano de 18.000 millones de dólares.

 

El vicepresidente de la Comisión de Finanzas, Jesús Faría coincide en que en este momento sería mucho más costosa una emisión en divisas puesto que Venezuela es percibida por los bancos de inversión extranjeros y por el sistema financiero internacional como "una economía no muy segura para la inversiones".

 

Entre las virtudes que el diputado Faría observa en este nuevo endeudamiento, está "la capacidad de absorber liquidez". A su juicio la banca tiene "suficientes recursos, hay un excedente de liquidez". Con esta deuda el diputado considera que podría absorber liquidez que está flotando en la economía y convertirla en inversión. "Es decir la posibilidad de que el Estado se transforme en un promotor de la inversión productiva y real. Eso ocurre cuando las economías funcionan de acuerdo un patrón que estimula la inversión y que parte del Estado", dice Faría.

SITME cumplió un año de operaciones

El Gobierno asegura que con el Sitme se logró derrotar el mercado paralelo de divisas, el cual a su juicio era el principal culpable del incremento de la inflación. Sin embargo, otros afirman que este esquema complementario a Cadivi no ha podido cubrir los requerimientos del sector importador en el país. Analistas insisten en que la forma en que fue diseñado este sistema cambiario impide incrementar sus operaciones, ante el bajo stock de bonos de deuda.

 

Señalan que una característica de la historia venezolana surge nuevamente en la actual gestión de Gobierno. Explican que el diseño de la política económica en general seguirá creando distorsiones significativas en el mercado cambiario, por ello, sea cual sea el mecanismo legal que se aplique para la asignación de divisas a tasa oficial, no logrará los objetivos propuestos. Efraín Velázquez, presidente del Consejo Nacional de Economía, sostiene que el Sitme aún es insuficiente para cumplir con las necesidades de divisas que requiere la economía especialmente en momentos de crecimiento y recuperación. Explica que este esquema, en donde se vende deuda y no divisas, tiene limitaciones debido a las propias características del mercado internacional, por lo que se debe diseñar una estrategia económica que vaya acorde con la capacidad del país para ofrecer divisas.

 

El director de Ecoanalítica, Asdrúbal Oliveros, reitera que mientras se tenga una alta inflación que lleve a tasas de interés reales negativas, no habrá estímulo al ahorro interno; pero añade otros elementos que poco se observaban en gobiernos anteriores y que se potenciaron en el actual: incertidumbre política y económica. "Mientras exista el ataque al sector privado, donde el derecho a la propiedad es vulnerable, esto impedirá al Gobierno frenar el alza en la demanda de divisas y que sea mayor a la oferta". Los cálculos indican que el Sitme atiende solo 30% de la demanda, las órdenes fluctúan aún hoy en día entre 90 millones y 110 millones de dólares diarios, mientras que el promedio en lo que va de año es de 32 millones de dólares. Oliveros destaca que a pesar de ello, se le da prioridad a algunos sectores económicos para evitar escasez y un aumento significativo de la inflación, y para ese objetivo está Cadivi. "Ahora, preocupa todavía que las personas naturales no tengan un sistema de protección de patrimonio, más allá de las emisiones de deuda; y segundo, que las empresas transnacionales no tengan una vía para la repatriación de dividendos y regalías. Estos son temas aún pendientes".

Más deuda para la economía venezolana

La Plenaria de la Asamblea Nacional (AN) aprobó en primera discusión y con carácter de urgencia parlamentaria la Ley Complementaria de Endeudamiento por Bs.F. 45.000 millones, para la misión vivienda, trabajo y desarrollo agroindustrial. Este nuevo endeudamiento puede ser en bolívares o denominados en divisas. "Estos últimos pueden ser usados como stock para las colocaciones y oferta del Sitme, bajo responsabilidad del BCV", señala el proyecto de Ley Especial de Endeudamiento complementario.

 

"Estos títulos pueden ser administrados por el ente emisor para controlar el mercado secundario de títulos, controlar las tasas de interés y la oferta de dólares para viajeros", se agrega en la exposición de motivos del proyecto. Esta ley se suma a la Ley especial de Endeudamiento 2011, autorizada en 2010 por la AN por Bs.F. 54.000 millones. Elevando la deuda de este ejercicio fiscal aproximadamente a 100.000 millones de bolívares fuertes.

 

Esa deuda será colocada, según el diputado Sanguino, mediante un cronograma de operaciones de crédito público y bonos de deuda pública. En las conclusiones se señala que este complemento de endeudamiento "implica un incremento de proyectos de inversión considerable para la economía". El Gobierno nacional estima que el comportamiento del endeudamiento propuesto para el ejercicio fiscal 2011, se encuentra acorde con los niveles adecuados permitidos, de acuerdo al tamaño de la economía. Se sugiere, asimismo, establecer programas coordinados de ejecución "para que no afecte los niveles de liquidez del sistema financiero y puedan ser adquiridos con facilidad sin afectar los niveles de monetización de la economía".

Análisis de bonos venezolanos

El director del Banco Central de Venezuela (BCV), Armando León coincide con la tesis de los principales funcionarios del Gobierno de que no hay razones de fondo para que el índice de riesgo de Venezuela esté entre los más altos del mundo (en torno a los 1.100 puntos hoy ) si el país históricamente ha sido un buen pagador de sus compromisos, incluso en el pasado reciente. También afirma que los mercados internacionales han comenzado a leer positivamente los indicadores de crecimiento económico e inflación y también han calibrado mejor las cifras de la deuda pública oficial y de Pdvsa.

"Yo estoy notando desde hace algunos meses un leve cambio en los reportes que se producen sobre la economía venezolana", argumenta en la entrevista. "Ese cambio es que casi todos los reportes están recomendando mantenerse en títulos venezolanos porque además de que rinden mucho, están coincidiendo en que la capacidad de pago y su solvencia son muy altos", señaló. "Por eso es que digo que esa capacidad y esa solvencia hay que preservarla, pese a que los factores políticos incidan mucho. Pero el cambio del que hablo nos dice que hay que tener mucho cuidado y actuar con mucha precaución en el manejo de la deuda, en forma de advertencia, no de alarma", agregó.

¿Por qué el riesgo país es tan alto? pese al histórico de buen pagador y los altos precios del petróleo? y si los principales indicadores que utilizan las empresas calificadoras para determinar si un país es riesgoso o no, en el caso venezolano, "son muy positivos y ventajosos", se pregunta León. "Hay factores de política y de que el modelo que se lleva adelante no es el estándar, no es parecido al que ellos evalúan, y eso les da mucha dificultad", dijo sobre la labor de los analistas. Otro elemento "con el que quizás habría que hacer publicaciones permanentes" son las cifras de vencimientos de deuda en el mediano plazo, dijo sin ofrecer números de ese cronograma. "Yo diría que hasta por lo menos el 2018, son relativamente manejables (los vencimientos) para el tamaño de la economía", además "el principal producto de comercialización que tiene el país, es el petróleo y la tendencia es a aumentar el precio", dijo. Fuente: EMEN.

Montos otorgados por el SITME se incrementan

Con la llegada del Bono Pdvsa 2022 al Sistema de Transacciones con Títulos en Moneda Extranjera (Sitme), el esquema recibió el oxígeno necesario para mejorar su operatividad, y es que en los últimos días dicho sistema ha otorgado un flujo de divisas regular y mayor, incluso superando los 40MM$ en un día. Los títulos convertibles en divisas, emitidos por Petróleos de Venezuela el pasado mes de febrero, comenzaron a negociarse en el sistema durante la tercera semana de mayo. Su principal objetivo, además de proveer de divisas al sector importador, era el de formar parte del stock de bonos a transarse en el Sitme.

 

Sin embargo, condiciones relacionadas al precio de los bonos en el mercado internacional que mantenía en baja su cotización, impidieron la pronta negociación de los títulos de la petrolera con vencimiento en el año 2022. El esquema cambiario administrado por el Banco Central de Venezuela (BCV) debió esperar hasta que el Bono 2022 presentara cotizaciones por encima del 80%, de manera que los poseedores del título no registraran pérdidas al momento de su venta en el Sitme.

 

Los precios de los bonos, tanto de la República como de Pdvsa, experimentaron un aumento importante en sus cotizaciones durante el pasado mes de abril. Sin embargo, las sanciones contra Pdvsa impuestas por Estados Unidos deterioraron los precios de los títulos y nuevamente han empezado a recuperarse. Por ejemplo, durante la jornada del pasado martes, los bonos Global 2022 emitidos por la República cerraron en el mercado internacional en 86,25%; mientras que los títulos de Pdvsa con vencimiento en 2017 finalizaron en 71,5% y el Pdvsa 2022 en 80%. Analistas consultados insisten en que el sistema cambiario del Banco Central creado para abastecer de divisas a empresas importadoras e instituciones financieras públicas y privadas en el país, no ha podido cubrir los requerimientos ni la demanda de divisas, los cuales se colocan entre 80 millones y 100 millones de dólares diarios.

Clientes de Econoinvest cobran en dólares sus bonos cambiarios

La Superintendencia Nacional de Valores (SNV) inició el pago de los bonos cambiarios a los 1.670 clientes que habían realizado operaciones con la casa de bolsa Econoinvest, en proceso de liquidación desde octubre de 2010.

 

Así lo informó el superintendente nacional de valores, Tomás Sánchez, quien precisó que cancelarán los bonos cambiarios que vencieron tanto en el proceso de liquidación de Econoinvest como los que vencieron anteriormente y no habían sido liquidados. "Este proceso de pago se está llevando a cabo a partir del miércoles pasado". En total son 1.670 clientes con un monto a cancelar de $16,23 millones que van a ser pagados en el transcurso de los próximos 15 días", destacó.

 

Sánchez precisó que se ordenó hacer la transferencia a los 627 primeros clientes, quienes recibirán $6,48 millones, quedando un saldo restante de 1.043 clientes, por $9,74 millones, que serán cancelados próximamente.

Negocios y mercadeo de aerolíneas europeas en Venezuela

Hace un año, Air France anunció la disponibilidad de su programa de viajero frecuente para la pequeña y mediana empresa (Pyme) venezolana. Durante ese tiempo la cantidad de afiliados a Bluebiz creció significativamente, de acuerdo con Gerard Stochitch, gerente general de la aerolínea gala en Venezuela. A la fecha se contabilizan 450, lo cual es casi el doble de los que tenían registrados originalmente.

 

Por cada viaje realizado los miembros del programa acumulan puntos o millas, llamados BlueCredits, que pueden ser canjeados por boletos o por ascensos de clases dentro del avión. Pedro Peña, gerente de Mercadeo y Comunicaciones de Air France, explicó que a Bluebiz, resultado de la fusión de los programas de viajero frecuente de AF y la holandesa KLM, pueden acceder las empresas con sumas en viajes por año inferiores a 20.000 dólares. Ahora el programa está siendo extendido a Alitalia, con lo cual los viajeros corporativos tienen un abanico de opciones para volar, así como tres hubs en Europa desde los cuales tomar conexiones hacia otras ciudades del mundo. Al aeropuerto Charles de Gaulle, de París, se suman ahora el terminal internacional Fiumicino de Roma y el Schiphol de Amsterdam.

 

Actualmente Air France (que opera un A330 y a partir de octubre un B777) y Alitalia (que opera un B747) cuentan con un vuelo diario cada una desde el aeropuerto internacional de Maiquetía hacia sus respectivos destinos, lo que incrementa las opciones de los viajeros de negocios hacia el viejo continente. Comentó que el segmento Pymes es el de mayor crecimiento en el último año en el mercado, dado el tráfico que está generando a nivel aéreo. La expectativa es incorporar a al menos 15% de las pequeñas y medianas empresas de las 2.000 afiliadas a la Cámara de Comercio Venezolano-Italiana (Cavenit). Peña asegura que la inscripción en el programa no es solo fácil, sino gratis y segura. El procedimiento es en línea, a través de los sitios web de cada una de las aerolíneas. Peña resaltó que es importante que cada vez que el afiliado haga su reserva notifique a la agencia de viajes, call center u oficina de Air France y Alitalia o por web, cuando compre el boleto, de manera que las millas se vayan acumulando en su cuenta.

Se incrementan las importaciones de café

El aumento de más de 850% en las importaciones de café durante el primer trimestre del año respecto al mismo período del 2010, demuestra la fuerte caída de la producción nacional de este fruto, la cual, en el mejor de los casos, se estima que apenas superará este año los 800.000 quintales, menos de la mitad de la demanda local. Según cifras del Instituto Nacional de Estadísticas (INE), entre enero y marzo 2011 se importaron más de 9.229 toneladas de café, un alza de 855% respecto a las 966 toneladas que se adquirieron en el exterior en el mismo período de 2010.

 

Según esta misma institución, Brasil sigue siendo el mayor proveedor del grano, al acaparar 52% del total de las importaciones tras el envío de 4.824 toneladas (unos 105.000 quintales). Sin embargo, el mayor provecho del aumento de las importaciones ha sido para Nicaragua, país que tras exportar más de 3.793 toneladas hacia Venezuela se ha convertido en el segundo suplidor de café.

 

Para Vicente Pérez, director del segmento Café, cacao y Tabaco en Fedeagro, el pronunciado aumento de las importaciones del rubro representan el "fracaso de las políticas sectoriales". Explicó que las compras externas se realizan precisamente en el período de cosecha nacional, que se inicia a finales de noviembre y concluye hacia finales de junio; por lo que no duda que en los próximos meses pueda producirse un aumento de las importaciones para paliar el déficit de la zafra. En este sentido, señaló que más de 90% de la cosecha ha sido recogida, y según los datos preliminares, ésta apenas superará los 800.000 quintales (unas 36.800 toneladas), lo que resulta insuficiente para abastecer la demanda nacional estimada entre 1,8 y dos millones de quintales. "Estamos sorprendidos por el déficit de la cosecha", señaló Pérez, para quien los bajos precios pagados a los caficultores y la consecuente desinversión, representan una de las principales causas de la caída de un cultivo que por más de 150 años fue uno de los principales productos de exportación de Venezuela. Sobre este punto, Pérez recordó que mientras en Colombia se paga el quintal (saco de 46 kilos) entre 2.600 y 3.000 bolívares (equivalentes), en Venezuela el precio regulado es de solo Bs.F 747 el quintal. Fuente: EMEN.

Robert Kaplan en Venezuela

El "gurú de la gerencia" y profesor del Harvard Business School, Robert Kaplan, estuvo en Caracas y reconoció que las empresas hablan de estrategias, pero la gran mayoría (nueve de cada 10) fallan en el momento de implementarlas. ¿Por qué? Porque las estrategias se discuten poco, no aparecen vinculadas a los presupuestos ni a los incentivos, o no son realmente comprendidas por todos los miembros de la organización.

 

"Con la crisis mundial, muchas compañías en Estados Unidos tenían estrategias definidas, pero descuidaron sus gestiones de riesgo y quebraron", comenta Kaplan, quien a partir de lo ocurrido, decidió revisar el "Balance ScoreCard" (BSC), sistema de gestión de su autoría (junto a David Norton), capaz de traducir las estrategias de negocios en indicadores de mejoramiento empresarial.
Se descubrió que una de las principales barreras para el éxito es que muchas compañías aprueban iniciativas de desarrollo, pero no les asignan recursos o, con las crisis financieras, las sacrifican. "Por eso es conveniente establecer un fondo de recursos aparte, como forma de protección de esos proyectos", aconseja Kaplan.

 

Sobre la situación en Venezuela, Kaplan comentó que los empresarios deben aprender a "ganarse" a sus empleados. En su opinión, cuando los sindicatos de un gobierno (de cualquier país) impactan a las empresas, a la larga estos pierden la pugna, porque la realidad económica se impone y hay que producir. "La gente siente el deseo natural de pertenecer a una compañía exitosa y los gerentes deben aprovechar ese sentimiento para desarrollar gestiones en armonía", señaló. También recomienda que las estrategias, metas e indicadores de gestión estén al alcance de los empleados, y que conviene reconocerlos en sus logros, lo que entusiasma a todos. "Hace dos años, los trabajadores de VW Brasil estaban al borde de la huelga y ahora quieren participar en el nuevo sistema de gestión, porque la compañía redefinió sus metas, los incluye y los premia", acota.

Venezuela aguanta más endeudamiento

En Venezuela hay flujo de caja para más endeudamiento. Así lo aseguran dirigentes del sector oficial, como el diputado del Parlatino y ex ministro de Finanzas, Rodrigo Cabezas, quien señala que con la extensión solicitada por el Ejecutivo la deuda pública no alcanzará ni 20% del Producto Interno Bruto (PIB). Hoy la deuda representa 18,6% del PIB, según cifras dadas por el ministro de Planificación y Finanzas, Jorge Giordani, en su interpelación ante la Asamblea Nacional (AN) en el mes de febrero de este año.

 

La extensión solicitada por el Presidente de Bs.F. 45.000 millones se suma a los Bs.F. 54.000 millones aprobados por Ley de Endeudamiento para 2011. De esta forma, se eleva el permiso de adquirir deuda este año hasta por Bs.F. 100.000 millones. Aunque la cifra resulta para los economistas una hecatombe para las cuentas fiscales, tanto Rodrigo Cabezas como los diputados Jesús Faría y Andrés Eloy Méndez aseguran que Venezuela tiene cómo pagar. Faría destaca que el destino de esos recursos es la inversión social en vivienda, generación de empleo, y en el desarrollo del sector agroindustrial. Eso en el futuro se traducirá en "una nación más capacitada e integrada a la actividad productiva".

 

Por su parte, Rodrigo Cabezas, quien también asegura que es un endeudamiento posible de pagar y que el tamaño de la deuda seguirá siendo una pequeña parte del PIB, recordó que en el Gobierno de Jaime Lusinchi por cada Bs.F. 100, Bs.F. 39 se destinaban a pagar el servicio de la deuda (intereses más capital). Hoy solamente se destinan Bs.F. 10 por cada Bs.F. 100.

Cambios a los créditos hipotecarios en Venezuela

Hasta ahora quien era beneficiario de un crédito de vivienda tenía la posibilidad de solicitar uno nuevo sin haber pagado el anterior. Al momento de la protocolización del crédito, el banco que financiaba emitía dos cheques, uno para la entidad a la cual el solicitante le adeudaba y el otro para el comprador del inmueble involucrado en la transacción. De esta forma, al liberarse la hipoteca el beneficiario tenía el camino abierto para pedir un nuevo financiamiento, independientemente del tiempo transcurrido desde que solicitó el primero. Pues bien, las reglas han cambiado y ahora quienes pretendan obtener un nuevo financiamiento tendrán que esperar que transcurran cinco años.

 

Fuentes allegadas a la banca señalaron que, recientemente, recibieron instrucciones que impiden otorgar créditos de vivienda mientras no se hayan cumplido cinco años de haber solicitado un financiamiento anterior. De hecho, ha habido casos en los que nuevas gestiones han quedado sin efecto al hacerse la solicitud de recursos con cargo al Fondo de Ahorro Obligatorio de Vivienda (Faov). El financiamiento hipotecario es tal vez el más demandado en la banca y está sujetos a una cartera que rota lentamente por tratarse de plazos de pago que se extienden hasta 30 años. Hasta ahora solo había habido limitaciones en lo que al subsidio habitacional respecta. El beneficio, que se otorga desde el año 2005, cuando fue incluido en la Ley del Régimen Prestacional de Vivienda y Hábitat, debe ser devuelto si el beneficiario de un crédito decide vender el inmueble antes de que se cumplan cinco años.

 

Cuando se pide un financiamiento con recursos del Faov, el fondo al que aportan trabajadores y patronos, el monto máximo de financiamiento es de 272.000 bolívares fuertes. El ingreso requerido para esa cantidad de recursos es de Bs.F. 7.000, salario de referencia con el que siguen trabajando las instituciones públicas y privadas. La máxima cuota a pagar es de Bs.F. 2.423,97 mensuales. Un ejecutivo consultado señaló que el límite de crédito se queda corto cuando se observan los precios de las viviendas, por lo que reunir el dinero restante en una economía inflacionaria como la venezolana se hace cuesta arriba.

Emisión de nuevos bonos en el congelador

El Gobierno nacional descarta por este año nuevas emisiones de bonos, de la República y de Petróleos de Venezuela, debido a que la subida de los precios petroleros ofrecen margen de maniobra para el financiamiento. La decisión de no emitir nueva deuda fue tomada antes de la sanción impuesta por el Departamento de Estado de Estados Unidos a Venezuela por la relación comercial que mantiene con Irán, lo cual se suma como un nuevo obstáculo en caso de que el país decidiera acudir a los mercados internacionales.

 

Mientras, fuentes oficiales consultadas aseguran que el Sistema de Transacciones con Títulos en Moneda Extranjera (Sitme) tiene espacio para hacer operaciones hasta finales de año, por lo que una nueva oferta de bonos no es imperativo, al tiempo que señalan que si en estos momentos Venezuela saliera a los mercados con una nueva oferta tendría que pagar una deuda muy cara. Pues tras el anuncio de sanción de EEUU los inversionistas cobrarían esa percepción de riesgo. Esto a pesar de que el riesgo país se ha mantenido estable, luego de bajar 1,5% el primer día de conocerse la noticia, para sentenciar una baja de 3/4, según fuentes financieras internacionales.

 

El diputado Jesús Faría, vicepresidente de la Comisión de Finanzas de la Asamblea Nacional (AN), dice que las emisiones de bonos responden siempre a una necesidad de financiamiento. "Pero en este momento tenemos una situación de solvencia en los ingresos financieros generales y fiscales del Estado". Sobre la necesidad que señalan firmas extranjeras de una futura emisión de bonos para financiarse, por la caída de los precios de los papeles en el mercado internacional, el asambleísta asegura que esto no será necesario, pues el impacto de esta medida es sobre los papeles y no es sobre la economía. Fuente: EMEN.

Cosas ilógicas de los bonos venezolanos

Los Títulos de Interés y Capital Cubierto (Ticc) eran los papeles más utilizados en el mercado alternativo de divisas. Estar denominados en dólares, pero con la ventaja de poder pagarse en bolívares, facilitaba la operación permuta. Desde 2007 a 2009 estos bonos movieron 70% de esa plaza cambiaria. Tan es así que la existencia de Ticc alcanza los 4.700 millones de dólares, 11,43% de la deuda pública en moneda extranjera, según cifras del Ministerio de Planificación y Finanzas.

 

Sin embargo, la Fiscalía General envió a juicio a 10 directivos de cinco casas de bolsa por realizar operaciones con este tipo de títulos. Y, de hecho, la sentencia del juez Robinson Vásquez, quien estuvo a cargo de la audiencia preliminar, señaló que "en definitiva se sustentan los delitos de Comercialización Ilícita de Divisas, previsto y sancionado en el artículo 9 del segundo aparte de la Ley Contra Ilícitos Cambiarios", se indica en el documento. Pero, al referirse a la normativa, sacó a colación la reforma realizada a la ley, la cual entró en vigencia el 18 de mayo de 2010. Sin embargo, las acusaciones por 12 operaciones específicas, que reposan en el expediente, tienen fechas que van desde enero de ese mismo año, a abril; es decir, antes de la modificación de la ley. Antes de ese cambio, la normativa hacía una aclaratoria: "Se exceptúan las operaciones en títulos valores", decía el artículo 9 del capítulo III, en donde se prohibía la negociación de divisas y se establecía el Banco Central de Venezuela como única autoridad competente para comprar y vender dólares a través los intermediarios autorizados. Esa excepción se eliminó en la nueva normativa, que entró en vigencia para ser aplicable a partir de ese 18 de mayo. La comercialización indebida de divisas por la que acusan a los directivos detenidos se fundamenta en esa normativa, aunque el efecto de las leyes no pueda ser de carácter retroactivo.

 

Los Ticc fueron creados precisamente para facilitar las transacciones permuta. Recuerda Henkel García, director de Econométrica y Visión de Inversión, que ese mercado permuta era ante todo una plaza cambiaria. "Los Ticc facilitaban ese proceso, porque estaban denominados en dólares", de acuerdo con el analista financiero. Además, antes de ser usados con ese fin, el sector solicitó autorización al Banco Central de Venezuela.

Repatriación de capitales y otras noticias económicas

El Gobierno estudia medidas para agilizar la repatriación de capitales. Según el presidente del Banco Central de Venezuela (BCV), Nelson Merentes, se están realizando reuniones para atender los casos de las empresas con obstáculos para enviar dividendos a las casas matrices. "Habrá un momento en que se realizarán los cronogramas correspondientes a aquellas personas, instituciones o empresas que tengan dificultad para la repatriación de capitales", indicó el presidente del BCV en una entrevista con José Vicente Rangel. Aseguró que existe "una voluntad política para que esas acreencias se vayan en un mínimo tiempo razonable".

Sin embargo, aclaró que en las disposiciones también se incluye una negociación previa con los afectados para que de esos dividendos se destine una porción a la inversión en Venezuela: "Sí debe haber un acuerdo importante para que parte de esos recursos se dirijan a inversión en el país, para buscar bienestar, empleo, desarrollo". Hay que recordar que empresas como Telefónica tienen represadas una cantidad importante de ganancias que no han podido sacar del país desde hace varios años porque Cadivi no ha autorizado las divisas.
Merentes indicó que la estrategia del ente emisor para mantener el crecimiento de la economía en el primer trimestre (el PIB aumentó 4,5%) se basa "en dos palancas", el consumo y la inversión. Para esto explicó que era necesario aumentar producción de consumo masivo, "hay que producir más y si no hay que traer las cantidades adecuadas". Así, y con los aumentos salariales recientes, confía en que el consumo siga aumentando. En cuanto al incremento de la inversión, indicó que también crecerá por el impulso que la liberación del encaje legal de la banca le dará a la construcción, en el marco de la Misión Vivienda. También sumó otras fuentes como el Fonden o el Fondo Chino; sin descartar el sector privado. Aseguró que ese aumento de la producción ayudará a controlar la inflación, la que para el año que viene espera esté en un rango inferior al 20%.

Resurgen casas de bolsa

Después de varios meses, las casas de bolsa volverán a operar en la economía nacional. El Ejecutivo dará autorizaciones "eventuales" a varias empresas bursátiles para que intermedien títulos valores de deuda pública nacional, revelaron fuentes del alto gobierno. En una primera instancia, solo serán bonos en bolívares, y luego estas compañías de corretaje regresarían a participar en las ofertas de títulos en dólares.

 

El año pasado el Ejecutivo prohibió a las casas de bolsa intermediar papeles de deuda pública, incluso su adquisición para inversión propia. También eliminó del marco jurídico la exclusión que permitía la negociación de dólares a través de títulos valores. "Los operadores de valores autorizados conforme a las disposiciones de esta ley no podrán ejercer funciones de correduría de títulos de deuda pública nacional", cita la nueva Ley de Mercado de Valores. Especifica además que los operadores de valores tampoco están autorizados a registrar en su cartera de inversiones propia títulos de deuda pública nacional. Sin embargo, hay una excepción que podría significar la posibilidad legal de la autorización que ahora está sobre la mesa del Gobierno, la cual le dará licencias estratégicas y eventuales a algunas casas de bolsa para ejercer esa función. De esta manera, en emisiones específicas, estas empresas bursátiles intermediarían nuevamente en las ofertas de deuda de la República, o de Pdvsa.

Aunque el mercado de papeles en divisas que se estableció en el Banco Central de Venezuela (BCV) -Sitme- se encarga de las operaciones permuta, la estructura del mercado de capitales que existía en Venezuela permitía una mayor liquidez de los papeles de deuda en los mercados internacionales. La prohibición de las funciones principales de las empresas bursátiles en Venezuela creó cierta ruptura con los inversionistas internacionales, lo que incluso influyó en que la República debiera emitir deuda más costosa, explican analistas del área financiera. El Gobierno lanzó sus últimas emisiones (incluyendo la de Pdvsa) con un alto cupón para levantar el interés de los compradores extranjeros. Y, además, tuvo que vender los papeles sin prima (costo adicional) para que el valor implícito del dólar no se alejara del ofrecido en el Sitme. Actores del mercado se mantienen a la expectativa, y esperan que se trate de casas de bolsa existentes y no de nuevas empresas que se establezcan para realizar la función. La medida reimpulsaría el sector, que quedó sin las actividades más significativas para el negocio: los instrumentos financieros Mutuos, la intermediación de títulos de deuda pública en divisas, y en consecuencia, las operaciones permuta. Las emisiones de privados aún no generan un mercado de grandes números. Según la fuente, la Bolsa Pública de Valores Bicentenaria será un actor, pero no toda la plaza: "Ella en sí misma no es el mercado de valores. Es un actor como en otros países. En el mercado de capitales deben convivir varios agentes", obviamente bajo la vigilancia y debida regulación del Estado.